>> 廣發(fā)證券-山推股份(000680)市場份額穩(wěn)定,盈利依賴投資收益-130902
| 上傳日期： |
2013/9/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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持有 |
作者： |
董亞光，羅立波，真怡 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
業(yè)績表現
2013 年1~6 月，公司實現營業(yè)收入5,777 百萬元，同比減少0.34%，歸屬上市公司股東凈利潤33 百萬元，同比減少46.64%，EPS 為0.029 元。
產品市場地位穩(wěn)固
推土機行業(yè)上半年銷量為5,484 臺，與12 年同期基本持平，1~6 月公司拳頭產品推土機實現銷售3,794 臺，同比小幅增長1.16%，公司市占率較12 年提高1.2 個百分點至63.44%，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
利潤依賴投資收益
上半年，公司營業(yè)利潤為24 百萬元，同比減少56.55%，其中第2 季度單季營業(yè)利潤僅為1.4 百萬元，而當季投資收益為22 百萬元，是盈利的主要來源。公司上半年投資收益共計54 百萬元，同比大幅增長（12 年同期為虧損1.7 百萬元），投資收益的增長主要系公司小松山推凈利潤增加所致。
盈利預測和投資建議
公司半年報低于預期，我們下調了對公司的盈利預測，預計公司
2013-2015 年分別實現營業(yè)收入10,738、11,968 和13,421 百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為59、81 和110 百萬元，EPS 分別為0.05、0.07 和0.10 元。公司當前股價相當于67 倍2013 年預測PE，考慮到行業(yè)需求已處于谷底，我們維持“持有”的投資評級。
風險提示
公司土方機械產品需求與固定資產投資關聯緊密，如果投資增速持續(xù)下滑，將給行業(yè)需求帶來負面影響
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