>> 中信建投-華峰氨綸(002064)龍頭優(yōu)勢不斷強化，大氣環(huán)保促行業(yè)集中，新產(chǎn)能建設恰逢產(chǎn)業(yè)真空-130903
| 上傳日期： |
2013/9/4 |
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來源： |
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作者： |
梁斌 |
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多年專精氨綸業(yè)務，行業(yè)龍頭底蘊深厚
公司多年來一直專注于氨綸領域的發(fā)展，目前5.7 萬噸標準產(chǎn)能位居國內(nèi)第一，規(guī)模上只有曉星，華海和公司同屬第一梯隊，規(guī)模優(yōu)勢明顯。公司作為國內(nèi)老牌企業(yè)，在氨綸行業(yè)深耕多年，在生產(chǎn)管理和工藝水平上積累了豐富經(jīng)驗，產(chǎn)品綜合水平和國外先進企業(yè)差距較??；同時，公司持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品滿足下游紡織面料需求的變化和發(fā)展，公司產(chǎn)品差別化程度較高，20，30D 等細旦絲產(chǎn)品合計占比約為總產(chǎn)量的40%。
公司持續(xù)改進生產(chǎn)工藝，如在去年投產(chǎn)的耐高溫薄型面料項目中應用高速紡，多頭紡等新工藝，有效降低了能耗水平，產(chǎn)品成本較同行有明顯優(yōu)勢；同時不斷推出的差別化產(chǎn)品可以滿足市場最新需求，售價較常規(guī)品種高，盈利較高。今年上半年公司氨綸毛利率達到16.8%；其中耐高溫薄型面料項目毛利率達到24%，而普通產(chǎn)品毛利率只有13%。產(chǎn)能規(guī)模化，產(chǎn)品成本低而售價高的獨特優(yōu)勢保障了公司盈利能力強于大部分同行。
氨綸重回景氣周期確定，重慶項目恰逢行業(yè)復蘇目前氨綸企業(yè)普遍滿負荷運轉，維持低庫存，像公司這樣的龍頭企業(yè)基本是零庫存狀態(tài)。氨綸行業(yè)經(jīng)歷3 年的下行周期，從今年開始重新進入景氣上行周期，主要是因為氨綸供需格局發(fā)生逆轉。今年起氨綸新增產(chǎn)能趨于減少，而隨著紡織面料個性化發(fā)展，對面料提出新性能要求，使得氨綸使用量不斷上升；加上氨綸價格一直在不斷下降，平民化趨勢使得氨綸在不同衣服中都得到使用。氨綸除在傳統(tǒng)服裝面料領域使用量不斷提升，近年來應用范圍開始向家紡，醫(yī)療衛(wèi)材開始擴散。因此氨綸總體需求規(guī)模一直處于高速增長中，今年增速預計超過20%以上，前幾年平均增速也超過10%。
由于供需偏緊，氨綸在今年淡季期間經(jīng)過了數(shù)次提價，預計在秋季傳統(tǒng)旺季到來后，氨綸售價將引來更大漲幅，由于行業(yè)未來2 年產(chǎn)能增量較小，預計本輪行情將延續(xù)到15 年。
公司在氨綸進入向上周期，在對手暫停擴張產(chǎn)能的真空期時，適時提出了重慶6 萬噸建設項目，積極利用西部的優(yōu)惠政策，開拓新生產(chǎn)基地，產(chǎn)品規(guī)劃為滿足市場未來需求的差別化品種。
由于當前各種原材料價格較低，重慶項目建設成本較低，加上西部地區(qū)人力和能源成本都低于氨綸企業(yè)扎堆的江浙地區(qū)，公司的6 萬噸項目極具競爭優(yōu)勢。而且重慶項目毗鄰公司大股東華峰集團的化工產(chǎn)業(yè)園，可以共用產(chǎn)業(yè)園的公用工程。按照公司規(guī)劃，項目一期3 萬噸于15 年初投產(chǎn)，二期3 萬噸于16 年末釋放產(chǎn)能；根據(jù)目前行業(yè)訊息，屆時其他對手均缺乏新產(chǎn)能投放，公司的項目新產(chǎn)品可順勢分享行業(yè)需求擴大的新市場份額。
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