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    ■收購華陽微電子：對公司布局物聯(lián)網(wǎng)領域長期利好
    公司擬以7500 萬元現(xiàn)金，17,460 萬元對價股權合計作價24,960 萬元收購華陽微電子48%的股權，本次收購相當于2014 年PE13.3 倍，2015年PE10.2 倍，2016 年7.2 倍。華陽微電子2014 年、2015 年、2016 年實現(xiàn)的扣非凈利潤不低于3,900 萬元、5,100 萬元和7,200 萬元，復合增速約為35%。
    ■華陽在玩具、物流、防偽、服裝等多個領域完成布局，期待高增長由于華陽微電子在玩具、物流、防偽、服裝等多個領域完成了布局，從前的短板在銷售和資金，本次華陽微電子成為大富科技的全資子公司，協(xié)同效應更加凸顯，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務板塊的市場競爭力和盈利能力得到進一步提升，勢必將加快實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略。我們認為伴隨大富科技的持續(xù)投入市場與潛在的以華陽為物聯(lián)網(wǎng)基礎平臺的不斷資源整合，華陽無線大概率上應該超業(yè)績承諾增長。
    ■投資建議：我們預計，大富科技2013 年-2015 年的收入增速為33.5%、18.0%、20.9%，凈利潤增速為140.0%、190.4%、74.9%，對應EPS 分別為0.24 元、0.69 元、1.21 元。由于并購華陽之后公司可以在物聯(lián)網(wǎng)上做更多的資源整合，此外隨著4G牌照的漸行漸至，我們對公司在2014 年盈利能力大幅改善抱有預期。上調評級至買入-A，給予6 個月目標價16 元。
    ■風險提示：華陽無線整合不達預期的風險，4G 投資拖延導致的2014年確認收入不達預期的風險。