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報(bào)告起因：
    2013 年9 月11 日中國重工復(fù)牌并公布非公開發(fā)行A 股股票預(yù)案。
    本次預(yù)案擬以3.84 元/股價(jià)格非公開發(fā)行22.08 億股，募集自己84.8 億元，其中以327,475 萬元收購大船集團(tuán)、武船集團(tuán)軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)；投資不超過266,122 萬元，用于軍工軍貿(mào)裝備和軍民融合產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造項(xiàng)目；補(bǔ)充流動(dòng)資金不超過254,399 萬元。
    本次資產(chǎn)注入意義重大：
    1. 我國軍工資產(chǎn)證券化正式開啟。經(jīng)國防科技工業(yè)和武器裝備主管部門同意，本公司率先啟動(dòng)軍工重大裝備總裝資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，將成為中國資本市場首家軍工重大裝備總裝上市公司。本次非公開發(fā)行將開辟軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)進(jìn)入資本市場的先河，引領(lǐng)國家軍工資產(chǎn)全面證券化方向。
    2. 集團(tuán)整體上市的關(guān)鍵一步。中船重工集團(tuán)持續(xù)履行承諾，推進(jìn)“整體上市、分步實(shí)施”方案的第四步，將大船集團(tuán)和武船集團(tuán)的軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)注入上市公司，中國重工將全面布局海軍裝備業(yè)務(wù)，軍工產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，軍品業(yè)務(wù)占比大幅提升，公司業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力將持續(xù)提高。
    注入資產(chǎn)分析：
    1． 大船集團(tuán)和武船集團(tuán)是我國航母、戰(zhàn)略潛艇、常規(guī)潛艇和護(hù)衛(wèi)艦、登陸艦、補(bǔ)給艦的總裝單位，上市公司及大股東占據(jù)海軍裝備80%的業(yè)務(wù)。隨著我國藍(lán)海海軍建設(shè)加速，公司將是最大的受益者。
    2． 我國國產(chǎn)航母編隊(duì)數(shù)量將至少為3 個(gè)，總造價(jià)超過3700 億元，公司及大股東將分享約3000 億元的蛋糕，是上市公司2012 年收入的5.2倍左右。未來業(yè)績提升空間明顯。
    3． 本次注入資產(chǎn)大船集團(tuán)和武船集團(tuán)2012 年收入約占上市公司的20%左右，凈利潤率（2.8%）為上市公司的一半左右。
    投資建議：
    考慮到公司資產(chǎn)注入后將充分受益我國航母編隊(duì)建設(shè)以及海工裝備需求持續(xù)增長，我們給予公司“增持”的評級。