>> 方正證券-中科三環(huán)(000970)開工率保持平穩(wěn),新能源汽車電機(jī)永磁需求潛力巨大-130913
| 上傳日期： |
2013/9/16 |
大?。?/td>
| 809KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉偉淵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
※開工率保持平穩(wěn)
2013年一季度公司的開工率約在70%，4-5月份達(dá)到80%左右；目前開工率約70%，預(yù)計四季度維持在70%左右。我們估計全年毛坯產(chǎn)量在10000噸左右。
※新能源汽車電機(jī)用釹鐵硼潛在增量巨大
按公司預(yù)計，每輛混動汽車用1-3公斤釹鐵硼，新能源汽車潛在用量巨大。公司曾在2012年1月份定增中有800噸（毛坯量）的新能源汽車用釹鐵硼項目，但目前尚未形成批量供應(yīng)。隨著新能源汽車新補(bǔ)貼政策的出臺，新能源汽車對釹鐵硼需求有望提前迎來爆發(fā)式增長。
※部分產(chǎn)品提價，平均噸毛利增減有待確認(rèn)
在今年上半年稀土價格下降后，下游需求有一些回升。6月中旬開始，稀土價格開始上漲，截止目前，部分中重稀土氧化物價格漲幅超過100%，輕稀土漲幅也比較大。本輪稀土價格上漲，是供應(yīng)緊張和打擊私挖盜采及收儲傳聞等共同作用的結(jié)果，下游企業(yè)按需生產(chǎn)，庫存保持較低水平。這一輪漲價下游尚可以接受，但是經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求并沒有增加。公司在部分高端產(chǎn)品上提價，但是平均的噸毛利是否上升還有待確認(rèn)。
※新空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)倒逼回歸使用釹鐵硼
按照目前的空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)，如格力等有些廠家可以使用鐵氧體達(dá)到一級能效。但是新能效國標(biāo)預(yù)計10月份將出臺，現(xiàn)在的1級、2級變頻空調(diào)等級會自動下調(diào)一級，分別變?yōu)?級和3級，再新增1級能效等級，當(dāng)前3、4、5級的變頻空調(diào)將被淘汰出局。新的1級能效要求高，鐵氧體可能無法達(dá)到要求，釹鐵硼面臨重新回歸節(jié)能空調(diào)的機(jī)會。
※競爭環(huán)境加劇，公司龍頭地位難動搖
今年5月份，日立金屬新增三家國內(nèi)釹鐵硼企業(yè)專利授權(quán)，對公司的出口有一定影響。稀土上游企業(yè)進(jìn)軍釹鐵硼領(lǐng)域，但是進(jìn)展緩慢，尚沒有批量的產(chǎn)成品。特別是在整車企業(yè)供應(yīng)釹鐵硼的體系中，新進(jìn)入者可能至少需要3-5年才與整車廠磨合穩(wěn)定供貨。因此，公司在行業(yè)中的龍頭地位難以動搖。
※盈利預(yù)測與投資建議
基于公司行業(yè)龍頭地位以及稀土價格回升，我們預(yù)計公司2013-2015年EPS為0.41、0.48、0.60元，維持“增持”評級。
※風(fēng)險提示
稀土價格大幅波動風(fēng)險；稀土整治力度不及預(yù)期；行業(yè)政策變化等。
|
|
