>> 華泰證券-信達(dá)地產(chǎn)(600657)繼續(xù)獲取優(yōu)質(zhì)土地儲備-130916
| 上傳日期： |
2013/9/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹光亮，王東輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2 宗拿地公告： 2013 年9 月12 日，公司全資子公司寧波信達(dá)中建置業(yè)有限公司以競買方式取得寧波市東錢湖07-7 地塊，成交價為95,920.20 萬元，地塊面積為137,520 平方米，土地用途為城鎮(zhèn)住宅用地，容積率1.5，樓面地價為4650 元/平米。
寧波市東錢湖區(qū)域是寧波市的新區(qū)，周邊以高檔住宅項目為主，信達(dá)此次拿地價格和中海地產(chǎn)同日在周邊拿地的價格相當(dāng)。根據(jù)1.5 的容積率和周邊現(xiàn)有產(chǎn)品推算，我們預(yù)計項目有望被打造成洋房+別墅的形式。按照周邊在售樓盤15000 元左右的均價，考慮到公司各項費用，我們預(yù)計該項目的毛利率水平為41％左右。
此外，公司全資子公司安徽信達(dá)12 日購得蕪湖市鏡湖區(qū)棠橋小學(xué)以北1322 號宗地地塊，成交價為71,260 萬元，地塊總面積為119,595.4 平方米，土地用途為居住、商業(yè)、辦公，容積率信達(dá)地產(chǎn)下屬的荷塘月色項目，該項目尚未開盤，預(yù)計開盤價8000 元左右。測算公司該地塊未來的毛利率水平為24%.。
公司今年以來一共獲取土地5 宗，合計建面72.7 萬方，地價款合計30.3 億元,截止目前，拿地面積達(dá)到去年122 萬方的59.6%，地價款和去年全年持平。公司總體布局重點仍在長三角區(qū)域，土地儲備約占公司總土地儲備60%，貢獻(xiàn)了2012 年全年收入的50%以上。此次補充優(yōu)質(zhì)土地資源，有利于強化公司在長三角區(qū)域的優(yōu)勢，也為公司未來的發(fā)展奠定良好的支撐。
我們預(yù)計公司2013 年和2014年分別實現(xiàn)收入46和49億元，同比增速為15%和7%，實現(xiàn)EPS 為0.45 和0.48 元/股。重申看好公司的主要理由：1）PB 估值低；2）公司基本面改善符合預(yù)期（加杠桿，加強推盤和銷售力度，提高周轉(zhuǎn)率），公司2013年中期預(yù)收賬款31.1 億元，較2012 年底增長43.4%；3) 公司股息收益率為2.0%，處于行業(yè)較高水平，并與大中城市的房租收益率大致相當(dāng)?？勺鳛閭€人客戶房產(chǎn)的替代物來配置，優(yōu)化個人資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。綜上所述，維持“買入”評級，目標(biāo)價為4.26-5.87元。
風(fēng)險提示：中國經(jīng)濟和行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險、公司銷售和資源整合低于預(yù)期
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