>> 高華證券-民生銀行(H)-1988.HK-與阿里巴巴的非排他性合作具有積極的戰(zhàn)略意義-130917
| 上傳日期： |
2013/9/17 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
馬寧 |
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最新消息
民生銀行宣布與阿里巴巴（中國）有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)定，內(nèi)容包括：1) 民生銀行將在淘寶網(wǎng)設(shè)立網(wǎng)上店鋪，向淘寶客戶銷售民生的銀行及理財產(chǎn)品，雙方還將在資金清算與結(jié)算、信用卡業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上展開合作；2) 在互聯(lián)網(wǎng)銀行服務(wù)終端方面，阿里巴巴將與民生銀行合作發(fā)行定制版的TV 盒子和云手機(jī)，民生銀行將通過其信用卡部門來推廣這些終端。
分析
我們認(rèn)為在初期階段，此舉對民生銀行盈利的影響較小，因?yàn)椋?) 合作協(xié)議性質(zhì)為非排他性（建行和工行此前在中小企業(yè)融資方面與阿里巴巴簽署了類似協(xié)議）；2) 盡管淘寶客戶貸款需求較高（通常是小型網(wǎng)絡(luò)商戶），但這些客戶將帶來多少存款或理財產(chǎn)品銷售仍是未知數(shù)；3) 民生銀行和阿里巴巴的合作是否順利仍有待觀察。
盡管如此，我們認(rèn)為此舉對民生銀行具有積極的戰(zhàn)略意義，民生銀行因此成為攜手中國強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)運(yùn)營商阿里巴巴試水有望迅速擴(kuò)張的互聯(lián)網(wǎng)銀行市場的先行者之一。
潛在影響
我們維持對民生銀行H 股的買入評級，12 個月目標(biāo)價格為11.30 港元，基于1.45 倍的調(diào)整后2013 年預(yù)期市凈率得出；我們因估值因素維持對民生銀行A 股的賣出評級，12 個月目標(biāo)價格為人民幣9.0 元，基于1.45 倍的調(diào)整后2013 年預(yù)期市凈率得出。風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸/復(fù)蘇；民生銀行中小企業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量惡化/改善。
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