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報(bào)告摘要：
     我們近日就碩貝德投資的3D 先進(jìn)封裝進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)調(diào)研，目前全球3d先進(jìn)封裝產(chǎn)能供不應(yīng)求，行業(yè)處于高速增長階段且盈利水平較高，現(xiàn)階段投資先進(jìn)封裝將獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益。具體觀點(diǎn)如下：
     3D 先進(jìn)封裝當(dāng)前僅主要滿足低像素影像CMOS，中像素應(yīng)用將使需求倍增：我們估算現(xiàn)階段300 萬像素及以下的影像CMOS 需要10 萬片/月的3D 先進(jìn)封裝產(chǎn)能，而目前行業(yè)整體產(chǎn)能約8-10 萬片/月，僅能勉強(qiáng)達(dá)到供需平衡。隨著3D 先進(jìn)封裝的技術(shù)成熟和良率提升，500萬像素產(chǎn)品的應(yīng)用將使行業(yè)需求增加一倍，同時(shí)未來低像素產(chǎn)品逐步向中高像素產(chǎn)品升級(jí)，將進(jìn)一步加大行業(yè)供給缺口。
     蘋果新機(jī)采用3D 先進(jìn)封裝的指紋識(shí)別芯片，蘋果示范效應(yīng)有望引爆行業(yè)新需求：蘋果iPhone5S 配置的指紋識(shí)別CMOS 芯片由3D 先進(jìn)封裝技術(shù)制造，鑒于蘋果在智能終端領(lǐng)域的示范效應(yīng)以及指紋識(shí)別對(duì)移動(dòng)支付、賬戶隱私等安全性的提升作用，指紋識(shí)別有望成為其他品牌中高端產(chǎn)品的標(biāo)配。我們預(yù)計(jì)指紋識(shí)別對(duì)3D 先進(jìn)封裝的需求將達(dá)13 萬片/月，不僅產(chǎn)能需求較高，單位產(chǎn)值也將大幅超越影像產(chǎn)品。
     公司明后年業(yè)績存在大幅超預(yù)期的可能，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)31 元：公司進(jìn)入3D 先進(jìn)封裝的藍(lán)海，產(chǎn)能居國內(nèi)前三，在行業(yè)供給嚴(yán)重不足及影像、指紋識(shí)別、MEMS 等下游應(yīng)用市場快速成長的情況下，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將大幅推動(dòng)公司業(yè)績增長；LDS、雙色注塑天線等產(chǎn)品已突破大客戶供應(yīng)鏈并進(jìn)入放量階段；NFC 天線和無線充電產(chǎn)品有望在明年爆發(fā)，公司在國內(nèi)市場占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢和龍頭地位。我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2013-15 年EPS 為0.40、0.77 和1.70 元。