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    公司的基本面運營能力一直受我們推崇，依托強大的批發(fā)實力、快速周轉(zhuǎn)及風險對沖能力，公司Q2 盈利仍取得較快增長。目前由于美聯(lián)儲推遲退出QE，金價大幅下跌的利空因素有所減少，且秋季訂貨會仍較理想，全年業(yè)績獲得較快速增長有保證，因此近期我們建議對公司加大關(guān)注度，且上海推動國企改革的步伐可能超預期，可能有助于推動老鳳祥職工持股問題的解決。
     近期首飾零售雖由高增長回歸正常，但訂貨會趨勢仍較理想，保障Q3 以及全年業(yè)績延續(xù)較快速增長。雖然近期首飾零售由前幾個月的高增長回歸正常水平，但秋季訂貨會仍實現(xiàn)25-30%左右的增長，預計Q3 凈利潤仍將延續(xù)20%以上的較快速增長，并且翡翠拍賣業(yè)務可能在Q3 確認部分收益。展望Q4，美聯(lián)儲推遲退出QE，金價大幅下跌的利空因素有所減少，全年看預計公司凈利潤仍能延續(xù)20%以上的增長。
     依托強大的批發(fā)渠道優(yōu)勢及持續(xù)提升的品牌影響力，公司近年來市場份額持續(xù)擴大?；阡N售網(wǎng)點和市場覆蓋率的強大批發(fā)渠道，是公司領(lǐng)先于國內(nèi)競品的最顯著優(yōu)勢，并據(jù)此建立起優(yōu)秀的批發(fā)實力，加上不斷提升的品牌影響力（尤其是在三四線城市），公司近年來取得超越行業(yè)的較快速增長，市場份額持續(xù)提升，預計2012 年市場份額已超過10%，僅略次于周大福，并且二者的差距近年來在持續(xù)縮小。
     持續(xù)強化精細化管理和全品類優(yōu)勢。公司批發(fā)渠道體系仍較粗放，但精細化管理正逐步加強，近年來持續(xù)推進渠道扁平化建設，經(jīng)銷商綜合素質(zhì)逐步提高，貨品、賬期、價格等方面的控制能力也有提高。公司已建立比較顯著的全品類優(yōu)勢，但黃金飾品收入占比在業(yè)內(nèi)處于偏高水平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還有待進一步改善，公司已在努力但這是一個相對長期的過程。
     盈利預測和投資評級。基本維持13-15 年每股收益分別為1.40、1.77 和2.27元，對應13 年P(guān)E17.1 倍，公司今年以來業(yè)績表現(xiàn)在品牌公司中一直相對突出，只是股價走勢很大程度上與金價走勢相關(guān)，此前估值也調(diào)整較多。目前由于美聯(lián)儲推遲退出QE，金價大幅下跌的利空因素有所減少，且秋季訂貨會仍較理想，全年業(yè)績較快速增長有保證，因此近期我們建議市場對公司加大關(guān)注度，維持“強烈推薦-A”的投資評級。且上海推動國企改革的步伐可能超預期，可能有助于推動老鳳祥職工持股問題的解決。