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毛利率提升能持續(xù)，上調(diào)盈利預(yù)測和目標(biāo)價(jià)
    施工加快和滲透率提高驅(qū)動(dòng)的行業(yè)增長能夠持續(xù)
    1至8月份房地產(chǎn)銷售/施工同比增速為23%/14%，與前7個(gè)月基本持平。由于銷售旺盛，過去兩年的在建地產(chǎn)項(xiàng)目加快施工以及電梯滲透率提高帶來了電梯行業(yè)更快的增長，我們預(yù)計(jì)未來一年，行業(yè)增速15%-20%能夠維持。
    訂單主要集中在保障房，地鐵和二線地產(chǎn)項(xiàng)目，市占率有所提高9月公司公告中標(biāo)1.6億元，結(jié)合7月份的大訂單，7至9月的中標(biāo)額在6億元左右，主要集中在保障房，地鐵和二線地產(chǎn)項(xiàng)目上。我們預(yù)計(jì)前三季度訂單增長在20%-30%左右，公司的市占率有所提高。
    零部件自產(chǎn)比例提高，毛利率提升應(yīng)能持續(xù)
    上半年行業(yè)其他上市公司整體的盈利能力有所提升，側(cè)面反映了電梯行業(yè)需求旺盛?？盗ι习肽昝时热ツ晖谔嵘?個(gè)百分點(diǎn)，除了行業(yè)原因，公司的零部件自產(chǎn)比例提高，我們預(yù)計(jì)達(dá)到40%左右。我們認(rèn)為在未來一年的行業(yè)需求背景下，毛利率能夠維持在30%左右。
    估值：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.5元，維持“買入”評級
    基于毛利率維持高位的判斷，我們將2014-2015年盈利預(yù)測從0.76/0.99元上調(diào)到0.86/1.12 元( 調(diào)整幅度13%) ， 基于瑞銀VCAM 現(xiàn)金貼現(xiàn)模型（WACC=7.7%），將目標(biāo)價(jià)從16元上調(diào)到17.5元。目標(biāo)價(jià)對應(yīng)2013/2014年P(guān)E為25/20倍，維持“買入”評級。