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    市場研究：
    1. 央行逆回購操作緩解節(jié)后資金緊張狀況
    昨日，央行在公開市場開展了650 億元7 天逆回購，該操作量占本周到期資金量的逾八成，但利率繼續(xù)持平于3.90%。央行在節(jié)前投放的800 億逆回購本周到期，因此，若周四逆回購繼續(xù)維持高位，本周公開市場將繼續(xù)實現(xiàn)凈投放。9 月底季末銀行存款增加，昨天是補繳準備金的時點，也帶來了一定的資金壓力。昨日逆回購未放大規(guī)模，顯示央行仍是緊平衡的操作意圖，也從側(cè)面表明央行對未來的流動性看法相對樂觀的，認為當前的緊張局面只是暫時性的、可控的。我們認為隨著節(jié)后繳準和三季度財稅上繳時點的過去，在外匯占款穩(wěn)定增長的前提下，資金面有望回歸平穩(wěn)。
    2. 節(jié)后首個交易日A 股表現(xiàn)積極
    節(jié)后首個交易日 A 股市場并未受到美國政府停擺和全球股市回調(diào)的消息的影響，表現(xiàn)積極。除了有色、基本金屬少量行業(yè)下跌外，其它各行業(yè)在通訊網(wǎng)絡(luò)股的帶領(lǐng)下盡數(shù)上漲。雖然美國政府關(guān)門對全球經(jīng)濟會產(chǎn)生負面影響，但我們認為這種負面影響是短暫的，也不會改變美國經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢。反而，美國政府部門關(guān)門可能將使原本有可能縮減量化寬松政策的時間再度延后，這對外匯占款繼續(xù)提升，流動性預(yù)期都是利好。
    3. 中國重工正股價格重回贖回價上方
    中國重工的正股價格在節(jié)前連續(xù)兩個交易日收于贖回價 6.331 下方后，在節(jié)后首個交易日重回贖回價上方。重工轉(zhuǎn)債節(jié)后首日表現(xiàn)也搶眼。
    分析重工轉(zhuǎn)債的贖回條款，其贖回條款規(guī)定當30 個交易日中有15 個交易日股價在6.331 元以上，公司有權(quán)利按債券面值加當期利息贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債，目前公司股價已經(jīng)有7 個交易日在6.331元以上。雖然公司未必實施贖回條款，但理論上，一旦觸發(fā)贖回條款公司實施贖回權(quán)利，將對公司股價和可轉(zhuǎn)債價格形成負面影響。這也迫使轉(zhuǎn)債持有者在目前狀況下轉(zhuǎn)股，從最新數(shù)據(jù)看，重工轉(zhuǎn)債仍有近70%的份額沒有實施轉(zhuǎn)股，短期內(nèi)仍需進一步消化轉(zhuǎn)股壓力。
    4. 堅持債性保底為主少量交易性配置為輔的配置方案
    我們?nèi)匀唤ㄗh主要的配置從債性角度考慮。一方面在有穩(wěn)定收益的同時，在轉(zhuǎn)債整體上行時也存在交易性機會。另外可以少量資金可以跟蹤市場熱點，捕捉一些短線的交易性機會。對于三個交易量最大的銀行可轉(zhuǎn)債，我們建議等待配置機會。重工轉(zhuǎn)債根據(jù)目前的市場狀況，我們認為持續(xù)上行的動力不足，仍需要消化轉(zhuǎn)股的壓力。而對于可轉(zhuǎn)債的主要配置我們繼續(xù)推薦南山轉(zhuǎn)債和中海轉(zhuǎn)債。