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事件：
    公司公布前三季度訂單情況，2013 年1-9 月，公司新承接合同金額891.95 億元，同比大幅增長148.8%。截至2013 年9 月底，公司手持合同金額1037.77億元。
    評論：
    1、軍工軍貿(mào)訂單同比大幅增長，訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
    分業(yè)務(wù)看，公司軍工軍貿(mào)與海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)前三季度新增訂單554.8 億元，同比大幅增長829.9%，新增占比達到62%，截至三季末手持訂單635.3 億元，手持占比61%；船舶制造及修理改裝新增143.3 億元，新增占比僅16%，手持占比25%；能源交通裝備及科技產(chǎn)業(yè)新增130.6 億元，新增占比14.7%，手持占比10%；艦船裝備新增63.2 億元，新增占比7%，手持占比3%。公司中報披露海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)上半年新增訂單約210 億元，因此我們估算前三季度軍工軍貿(mào)新增訂單約300 億元，如果考慮公司收購的航母驅(qū)逐艦護衛(wèi)艦潛艇等總裝資產(chǎn)，公司前三季度新增軍品訂單金額將更高。我們預(yù)計這部分軍工軍貿(mào)訂單將從明年起逐步對公司業(yè)績產(chǎn)生比較大的正面影響。
    2、首艘國產(chǎn)航母或?qū)㈤_建，公司將直接受益
    我國擁有約 300 萬平方公里海洋國土面積，1.8 萬公里海岸線，6500 多個可住人島嶼，與周邊國家有爭端的水域及島嶼較多，海洋權(quán)益維護任務(wù)艱巨。目前改建的遼寧號航母主要用于科研訓練，顯然不能滿足我國龐大的海洋權(quán)益維護需求。因此我們認為我國未來進一步自主建造航母的可能性較大，并且從形成戰(zhàn)斗力的角度考慮，至少將需要三艘航母以及與之配套的編隊戰(zhàn)斗群。隨著航母等戰(zhàn)斗群總裝資產(chǎn)注入上市公司，一旦國產(chǎn)航母編隊開建，公司將成為主要受益公司。
    3、公司后續(xù)資產(chǎn)注入空間依然較大，未來將啟動研究所資產(chǎn)分期分批注入截至 2013 年6 月30 日，中國重工總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和2013 年上半年營業(yè)收入、凈利潤對中船重工集團的貢獻分別為48.01%、50.35%、28.81%和29.21%。
    考慮到目標資產(chǎn)的注入，我們測算總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤對中船重工集團的貢獻分別為53.41%、53.15%、32.22%和33.74%，中船重工集團存續(xù)資產(chǎn)注入空間依然較大，除去正在收購的目標資產(chǎn)，目前在重工集團中尚未注入上市公司的資產(chǎn)主要是核潛艇總裝和艦船電子部分（即28 家研究所資產(chǎn)），我們認為核潛艇總裝資產(chǎn)注入目前不太具備可操作性，預(yù)計此次目標資產(chǎn)注入完成后公司將啟動28 家研究所的分期分批注入。