>> 廣發(fā)證券-中國重工(601989)關注訂單結構,軍工和海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)增長迅猛-131010
| 上傳日期： |
2013/10/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡，羅立波，董亞光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司公告了1-9 月份的新接訂單和手持訂單情況，新接訂單增長迅猛。
公司13 年1-9 月的新接訂單891.95 億元，同比增長148.77%；9 月底手持訂單1037.77 億元。訂單結構按業(yè)務板塊分為軍工軍貿(mào)和海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)、船舶制造及修理改裝、艦船裝備、能源交通裝備及科技產(chǎn)業(yè)這四大塊。
1-9 月新接訂單和9 月底手持訂單，軍工軍貿(mào)和海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)增長最猛，占比最大。新接訂單上，軍工軍貿(mào)和海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)達554.84 億元，同比增長829.85%，約占新接訂單的62%；船舶制造及修理改裝143.25 億元，同比增長155.39%，約占16%；艦船裝備63.22 億元，同比增長3.64%；能源交通裝備及科技產(chǎn)業(yè)130.64 億元，同比下降28.13%；手持訂單上，軍工軍貿(mào)和海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)達635.28 億元，約占61.22%，占比最大；其次是船舶制造及修理改裝達263.23 億元，約占25.36%；能源交通裝備及科技產(chǎn)業(yè)104.58億元，約占10.08%；艦船裝備34.68 億元，約占3.34%。
數(shù)據(jù)進一步印證公司未來產(chǎn)業(yè)結構將持續(xù)優(yōu)化。13 年上半年新接訂單和手持訂單中，海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)分別為210 億和334 億，占比分別約為50%和46%。公告披露1-9 月軍工軍貿(mào)與海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)新增訂單中，大部分為軍工軍貿(mào)訂單。隨著軍工總裝資產(chǎn)注入，公司的軍工業(yè)務占比將會進一步提升；原來的民船業(yè)務占比將進一步下降。而隨著未來海工業(yè)務、軍工業(yè)務逐步進入成熟期和批量交付期，公司的產(chǎn)業(yè)結構將進一步優(yōu)化。
盈利預測和投資建議：如果暫時不考慮注入資產(chǎn)影響，我們預計13-15年EPS 為0.19、0.21、0.24 元/股。在強軍和發(fā)展遠海海軍維護海洋權益的背景下，公司擁有海軍重要裝備供應商的地位，以及未來集團整體上市及軍工科研體制改革預期，維持買入評級。
風險提示：重組方案尚需經(jīng)過國資委、公司股東大會批準和中國證監(jiān)會核準等程序；軍工業(yè)務規(guī)模和盈利的變化可能會受到軍品結算的影響具有不確定性
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