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投資要點：
    公司是國內松節(jié)油深加工行業(yè)的龍頭企業(yè)。2012 年公司產品的銷量為3.9 萬噸，主要的產品是合成樟腦、冰片、樟腦磺酸等，其中合成樟腦國內市場占有率61.67%，全球市場占有率40%，冰片國內市場占有率25%，樟腦磺酸國內市場占有率30%以上。
    根據(jù)我們的調研和驗證，公司一年的松節(jié)油采購量占全國的30%左右。
    下游需求增速穩(wěn)健，新產能逐步投放能被市場消化。合成樟腦需求增速高于松節(jié)油類產品平均增速，達10%以上，逐步替代對二氯苯帶來1.5 萬噸/年的需求空間，行業(yè)成長的天花板將被打破。樟腦磺酸目前每年有20%的需求增速，處于一個國內替代進口的趨勢，公司自供樟腦粉，新產能采取全自動化生產線，有一定成本優(yōu)勢，生產環(huán)境按照國外GMP 認證的要求建設，我們預計公司的樟腦磺酸新產能將會很快被市場消化。冰片國內需求增速10%，下游是日化、香料和醫(yī)藥，預計需求只會平穩(wěn)增長。香精香料國內需求增速15%，“十二五”期間有望達到400 億的行業(yè)產值，預計公司香精香料項目新產能被市場消化沒有問題。
    順勢而為，隨松節(jié)油上漲之波，揚業(yè)績拐點之流。目前松節(jié)油價格持續(xù)上漲，兩個月的累計漲幅已經超過50%，預計公司會享受一定的庫存收益。如果以半年為單位看公司業(yè)績，則由于去年四季度公司的業(yè)績枀差，導致去年下半年是公司業(yè)績的谷底，但我們認為也這是業(yè)績向上拐點。