>> 國金證券-金卡股份(300349)業(yè)績?nèi)珙A(yù)期增長,看好分銷業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張-131010
| 上傳日期： |
2013/10/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張帥 |
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金卡股份公告2013 年前三季度預(yù)計實現(xiàn)凈利潤8410.75 萬到9311.90 萬元, 同比增長40%-55%。
經(jīng)營分析
天然氣設(shè)備業(yè)務(wù)快速平穩(wěn)增長：根據(jù)我們的行業(yè)調(diào)研, 今年智能燃?xì)獗砣袠I(yè)出貨量增速約在30%左右, 我們預(yù)計公司該業(yè)務(wù)增長有望超越行業(yè)增速，主要原因在于：1、西二線貫通, 中緬線通氣后，燃?xì)夥咒N商加緊圈地，新增天然氣用戶繼續(xù)保持增長，推動對終端燃?xì)庠O(shè)備的需求；2、新增居民天然氣消費市場主要位于東部、華南和西南等原來管道燃?xì)庀M基礎(chǔ)薄弱的地區(qū)，地方競爭對手少，市場主要由跟隨跨區(qū)域燃?xì)夥咒N商發(fā)展的全國性供應(yīng)商奪取。因此我們預(yù)計公司天燃?xì)庠O(shè)備業(yè)務(wù)仍將保持30%-40%的快速平穩(wěn)增長，毛利率基本穩(wěn)定；
燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù)并表增厚業(yè)績：公司收購石嘴山華宸公司60%股權(quán)，切入燃?xì)夥咒N領(lǐng)域，8 月份開始并表，對公司業(yè)績帶來增厚效應(yīng)。今年7 月天然氣門站價格調(diào)整后，公司作為石嘴山市主要的加氣站運營商具有一定的下游傳導(dǎo)能力，因此對公司燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù)影響有限。我們認(rèn)為公司憑借上市公司的融資平臺、多年燃?xì)庑袠I(yè)的資源積累，長期經(jīng)營燃?xì)夥咒N領(lǐng)域的前景十分廣闊；同時盡管提價，但天然氣汽車相對燃油汽車仍有經(jīng)濟(jì)性，因此推廣前景并不會改變，仍然看好公司介入天然氣分銷領(lǐng)域的長期價值；盈利調(diào)整
我們維持公司2013~2015 年實現(xiàn)凈利潤125.38 億、168.88 億和309.94 億的盈利預(yù)測，凈利潤同比增長55.72%、34.69%和37.86%，對應(yīng)EPS 分別為1.393 元、1.876 元和2.587 元。
投資建議
目前股價36.19x2013PE，考慮到公司長期的增長前景，我們給予公司2014 年30 倍估值，目標(biāo)價56.28 元，給予“買入”評級。
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