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    天然氣行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，包括智能燃?xì)獗碓趦?nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈均有望受益。
    根據(jù)《天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，預(yù)計(jì)2015 年我國天然氣消費(fèi)量為2300億立方米左右，即未來四年仍將15%以上的年復(fù)合增速。根據(jù)《全國城鎮(zhèn)燃?xì)獍l(fā)展“十二五”規(guī)劃》，到“十二五”期末，城鎮(zhèn)燃?xì)庵刑烊粴夤?yīng)規(guī)模約1200億立方米，占供氣總量的比例增至67%。天然氣供氣量相比“十一五”期末增長128%，年復(fù)合增速17.89%，略快于全國天然氣總消費(fèi)量15%左右的增速。
    2010 年我國燃?xì)獗硎袌鲆?guī)模在1,440 萬臺(tái)，其中智能燃?xì)獗?62 萬臺(tái)；預(yù)計(jì)到2015 年我國燃?xì)獗淼目傂枨罅靠蛇_(dá)3,583 萬臺(tái)左右，其中智能燃?xì)獗?,935萬臺(tái)，占比提升至54%，智能燃?xì)獗硇枨罅康哪陱?fù)合增速達(dá)到28%。
    公司核心競爭力體現(xiàn)在產(chǎn)品線、技術(shù)和營銷。產(chǎn)品：公司從機(jī)械燃?xì)獗淼街悄苋細(xì)獗?、從測量表具到后臺(tái)管理系統(tǒng)全覆蓋的產(chǎn)品線保證其可以從容面對行業(yè)未來的各種變革。另外，公司自主開發(fā)的后臺(tái)管理收費(fèi)系統(tǒng)具備對其他燃?xì)獗韽S商的排他性，能夠有效的提高客戶粘性，幫助公司提高燃?xì)獗硎袌龇蓊~；技術(shù)：截止2012 年底公司擁有33 項(xiàng)國家專利、37 項(xiàng)軟件著作權(quán)、15 項(xiàng)軟件產(chǎn)品登記證書。公司的核心技術(shù)有FPC 傳感器取樣技術(shù)、嵌入式軟件編程技術(shù)、數(shù)據(jù)集成采集技術(shù)、創(chuàng)新加密技術(shù)、安全開閥技術(shù)、遠(yuǎn)程燃?xì)庵悄芸刂葡到y(tǒng)等。
    營銷：公司在維持東北地區(qū)、華東地區(qū)、西北地區(qū)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，通過加大人員、資金方面的投入，積極開拓華中地區(qū)、華北地區(qū)、華南地區(qū)及西南地區(qū)市場。公司上市前其骨干銷售員工均通過間接持股方式持有上市公司的股份，激勵(lì)充分。公司客戶包括國內(nèi)主要燃?xì)恺堫^企業(yè)，大客戶策略有助于公司迅速跟隨下游擴(kuò)張規(guī)模，充分享受天然氣市場的成長。
    首次評級(jí)為“增持”。我們預(yù)期2013-2015 年公司實(shí)現(xiàn)每股收益1.30 元、1.70元和2.11 元，未來三年復(fù)合增長率33%，目前對應(yīng)2013 年34 倍、2014 年26倍PE。我們看好公司作為智能燃?xì)獗硇袠I(yè)龍頭未來有望充分受益于天然氣行業(yè)發(fā)展，以及公司拓展產(chǎn)業(yè)鏈下游形成的協(xié)同效應(yīng)?？紤]到公司的行業(yè)地位以及未來三年的業(yè)績增速，我們給予公司較行業(yè)平均水平略高的估值水平：2014年30 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)51 元，首次給予“增持”評級(jí)。