>> 東興證券-日出東方(603366)擬參股平板太陽能龍頭鵬桑普,行業(yè)整合步伐加快-131010
| 上傳日期： |
2013/10/11 |
大?。?/td>
| 512KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李常 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
公司于2013 年9 月30 日與深圳市鵬桑普太陽能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鵬桑普”）及該公司主要股東簽訂了《日出東方太陽能股份有限公司與深圳市鵬桑普太陽能股份有限公司股份合作意向書》。
公司擬以受讓股份及對(duì)鵬桑普公司增資的形式與鵬桑普公司進(jìn)行股份合作，受讓股份及增資后，公司持有鵬桑普公司不超過 50%的股份。
主要觀點(diǎn)：
1．日出東方與鵬桑普的協(xié)同優(yōu)勢(shì)明顯
技術(shù)方面，日出東方產(chǎn)品核心技術(shù)主要為全玻璃真空集熱管、全玻璃熱管、玻璃金屬封接熱管，鵬桑普的平板太陽能實(shí)力位居國(guó)內(nèi)第一。如果參股成功，可增強(qiáng)日出東方在平板太陽能領(lǐng)域的實(shí)力。
市場(chǎng)方面，平板太陽能熱水器更適合城市高層建筑使用，也是未來太陽能熱水器行業(yè)的主流發(fā)展方向，鵬桑普在城市的太陽能高層建筑熱利用領(lǐng)域?qū)嵺`經(jīng)驗(yàn)豐富，同時(shí)在合同能源管理項(xiàng)目方面碩果累累。日出東方的工程業(yè)務(wù)是公司當(dāng)前最重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，2013 年上半年占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重從去年同期的10%上升到26.4%。如果參股成功，公司的工程業(yè)務(wù)發(fā)展步伐將加速。
2、鵬桑普在平板太陽能領(lǐng)域的技術(shù)積淀深厚
鵬桑普成立于1993 年，擁有84 項(xiàng)具有原創(chuàng)性的專利技術(shù)，集產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造、系統(tǒng)集成及合同能源管理等四大方面為一體，并已從太陽能制造企業(yè)向太陽能能源提供商發(fā)展。鵬桑普是中國(guó)最大的平板太陽能板芯研發(fā)和制造企業(yè)，是國(guó)內(nèi)平板太陽能行業(yè)首家在銅鋁復(fù)合、鍍黑鉻和真空鍍膜三大系列平板集熱器產(chǎn)品同時(shí)通過歐盟Solar-Keymark 認(rèn)證的光熱企業(yè)，為中國(guó)太陽能光熱企業(yè)進(jìn)軍歐美市場(chǎng)取得了必需的通行證。全球太陽能行業(yè)權(quán)威雜志《SUN＆WINDENERGY》2012 年12 月發(fā)表的全球平板太陽能制造商地圖，對(duì)來自全球40 個(gè)國(guó)家的168 個(gè)公司進(jìn)行了排名，鵬桑普全球排名第二，榮居中國(guó)平板太陽能生產(chǎn)企業(yè)首位。
3、鵬桑普在合同能源管理項(xiàng)目方面碩果累累
鵬桑普積極從單一的太陽能制造企業(yè)向能源提供商發(fā)展，已經(jīng)擁有多年的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。2004 年由鵬桑普采用BOT+EMC 模式投資經(jīng)營(yíng)的合同能源管理（EMC）項(xiàng)目-全國(guó)高校大型太陽能熱水系統(tǒng)和太陽能熱利用項(xiàng)目，累計(jì)簽約使用人數(shù)已超過23 萬人；2010 年由鵬桑普投資經(jīng)營(yíng)的面積超過3 萬平方米的深圳市高新區(qū)北區(qū)和南區(qū)員工宿舍EMC 項(xiàng)目可供30 萬人使用，成為目前全國(guó)最大的太陽能熱利用EMC 項(xiàng)目；2010 年公司與中國(guó)房地產(chǎn)界巨頭-萬科集團(tuán)成為長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作伙伴。
4、鵬桑普在城市的太陽能高層建筑熱利用領(lǐng)域?qū)嵺`經(jīng)驗(yàn)豐富
中國(guó)農(nóng)村地區(qū)真空管太陽能熱水器應(yīng)用比城市多，但是不能滿足城市建筑一體化的要求，因此影響真空管太陽能熱水器在城市的使用。以平板型太陽集熱器為主體的太陽能熱水器，很適合實(shí)現(xiàn)太陽能與建筑相結(jié)合，平板集熱器可以直接在自家陽臺(tái)安裝，還可以做成幕墻、遮陽罩、遮雨蓬、圍欄飄板等，既可以分戶獨(dú)立使用，也可以集中采熱供熱。平板太陽能熱水器安裝后能夠美化建筑的外觀，更適合城市多層和高層建筑的熱水需求。在歐洲、日本等發(fā)達(dá)地區(qū)和國(guó)家，平板式太陽能熱水器早已是市場(chǎng)的主流，葡萄牙、以色列、希臘、巴西等國(guó)更是接近１００％為平板式太陽能產(chǎn)品，整齊劃一的平板太陽能產(chǎn)品解決了安裝位置的局限問題，還能與城市景觀融為一體。
鵬桑普太陽能公司早在2006 年即結(jié)合深圳的建筑實(shí)際，開展太陽能高層建筑熱利用的實(shí)踐，先后建成的深圳市葵花公寓太陽能熱水系統(tǒng)項(xiàng)目、深圳市僑香村住宅小區(qū)太陽能熱水系統(tǒng)項(xiàng)目都是高層住宅的太陽能熱利用的成功典范，可實(shí)現(xiàn)365 天全天侯供應(yīng)熱水，任何一個(gè)用水點(diǎn)打開閥門后10 秒內(nèi)即有熱水。
結(jié)論：
公司是太陽能熱水器行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，公司在產(chǎn)品、技術(shù)、營(yíng)銷方面均居行業(yè)前列。雖然短期內(nèi)零售業(yè)務(wù)有所下滑，但是工程業(yè)務(wù)的占比逐步提升，而且保持高增長(zhǎng)。此外公司加快了外延式擴(kuò)張的步伐，考慮到公司現(xiàn)金流比較充足，公司擴(kuò)張的步伐依然會(huì)繼續(xù)。我們預(yù)計(jì)公司2013 年、2014 年eps 為1.04 元、1.24 元，對(duì)應(yīng)PE 為14.46 倍、12.14 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
|
|
