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 事件：公司公布三季度業(yè)績預告，2013前三季度業(yè)績同比增長61%-65%，基本每股收益0.67-0.68元，其中單三季度實現盈利6100-6700萬元，同比增長54%-69.2%，業(yè)績超預期。 投資要點 三季度銷售如期回暖   如此前我們銷售短信所述，通過7-9 月份終端走訪了解，我們初步測算單三季度杏仁露增長20%左右，核桃露增長30%以上，基本符合公司此前目標。這一結果符合我們此前邏輯：單二季度由于一季度壓貨及去年二季度基數較高，增速受影響，為全年低點，三季度銷售重回健康快車道。  
    利潤率提升帶動業(yè)績超預期   我們預測單三季度銷售增長25%左右，利潤率有望提升至10%左右，同比提升1.5 個百分點，這是三季度業(yè)績超預期的主要原因。我們認為凈利潤率提升一方面來源于公司費用控制良好，另外也得益于鄭州工廠銷售占比的提升帶來的效能提升帶動凈利潤率增長。我們認為隨著旺季到來，鄭州工廠全面達產帶來運輸及倉儲的便利將進一步體現，2013 凈利潤率有望達到11.8%，同比提升1.5 個百分點左右。  
    產品力突出，渠道力改善   我們重申推薦露露的大邏輯：公司主打產品露露杏仁露是植物蛋白飲料民族知名品牌，符合健康綠色的發(fā)展方向，產品力突出，核桃露受益于品類教育完成，具備高增長潛力；公司激勵機制顯著變化，營銷能力持續(xù)改善；萬向對公司重視程度將可能不斷提高。由于公司淡旺季明顯及考核時間段的影響，公司月度銷售數據變化較大，我們建議各位投資者更應關注公司改善的大方向。  財務與估值 我們維持公司2013-2015 年每股收益分別為0.87、1.12、1.43 元的盈利預測， DCF 預測值29.01 元，考慮到公司突出的產品力及潛在較大改善預期， 維持買入的投資評級。   風險提示:核桃露尚處于夯實基礎期，銷售彈性及利潤尚需跟蹤