>> 高華證券-華錄百納(300291)項目儲備豐富，四季度業(yè)績有望復蘇-131014
| 上傳日期： |
2013/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
廖緒發(fā)，劉智景，方竹靜 |
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最新消息
華錄百納在10 月11 日發(fā)布了2013 年前三季度業(yè)績預告，1-3 季度凈利潤預計增長0%-10%，達到人民幣8,334-9,168 萬元。按中值5%測算，其三季度業(yè)績同比下降3%。
分析分析要點：
（1）1-3 季度公司制作規(guī)模穩(wěn)步擴張，《咱們結婚吧》、《戰(zhàn)雷》、《零炮樓》、《風雷動》、《歧路兄弟》等劇是主要收入來源，其中《咱們結婚吧》（30 集，權益比例50%）在2013 年下半年由央視和湖南衛(wèi)視聯(lián)播，管理層預計劇集售價在300 萬元每集左右。
（2）從公司中報公告看，公司下半年有7 部劇集進入后期制作階段，預計4 季度將有2-3 部新劇有望確認收入。其中我們預計精品大劇《美麗的契約》、《煮婦也瘋狂》等有望確認電視首輪播放收入。其中《美麗的契約》（36 集，權益比例100%）目前基本確認將由幾家衛(wèi)視聯(lián)播，首輪發(fā)行價我們預計在200-300 萬之間，將在2013 年4 季度－2014 年陸續(xù)確認收入。
潛在影響
我們認為三季度業(yè)績平淡的主要原因是電視劇售價低于預期，最近一段時間以來的電視劇行業(yè)獨播趨勢令電視臺播出的電視劇售價面臨壓力，新媒體的電視劇版權價格也有回落趨勢。在我們看來，華錄百納已確立了其優(yōu)質電視劇制作公司的領先地位，并將繼續(xù)在國內制作高品質電視劇。隨著公司于2013 年下半年啟動更多項目，我們認為凈利潤與收入增長將有望在4 季度雙雙復蘇。我們維持對華錄百納的買入評級，并維持盈利預測和目標價格不變.
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