>> 天相投顧-華錄百納(300291)首輪發(fā)行劇目減少造成收入下降-130816
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄒高 |
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2013 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.22 億元，同比下降4.42%；營業(yè)利潤6,214 萬元，同比增長13.60%；歸屬母公司所有者凈利潤4,864 萬元，同比增長12.77%；基本每股收益0.37 元。
公司主營業(yè)務(wù)包括電視劇和電影制作、明星經(jīng)紀(jì)等，是國內(nèi)電視劇制作行業(yè)的龍頭公司。
首輪發(fā)行劇目減少是收入下降主因。2013 年上半年，公司收入主要由《戰(zhàn)雷》、《零炮樓》、《歧路兄弟》等劇目的部分首輪發(fā)行及一些過往精品劇目的二輪發(fā)行收入構(gòu)成，首輪發(fā)行劇目與一季度相比只增加了一部《戰(zhàn)雷》。我們認(rèn)為同期首輪發(fā)行劇目減少是造成收入下降的主要原因，利潤增幅主要來自于以往精品劇目的多輪發(fā)行。公司目前已取得發(fā)行許可證的還有《風(fēng)雷動》、《浪漫我心》兩部劇，另外還有7 部劇集等待發(fā)行審核，因此下半年收入有望回升，但發(fā)行節(jié)奏的不確定性將增加業(yè)績的波動。
電視劇業(yè)務(wù)毛利率依然保持高位。2013年上半年，公司電視劇業(yè)務(wù)毛利率為56.70%，同比略下降0.74個百分點，依然保持較高水平。我們認(rèn)為，受下游衛(wèi)視收視率競爭加劇以及新媒體公司競購精品劇版權(quán)影響，行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)劇的播放權(quán)仍將處于賣方市場，公司作為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)劇生成能力較大的行業(yè)龍頭，其毛利率有望穩(wěn)定在較高水平。
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