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投資要點(diǎn)：
    基礎(chǔ)數(shù)據(jù): 2013 年06 月30 日
    公司公告三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，符合預(yù)期。佳訊飛鴻公告三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，13 年前三季度凈利潤(rùn)2356-2728 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)90%-120%。符合我們8 月19 日調(diào)研報(bào)告中，對(duì)于公司2013 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)93%的判斷。
    預(yù)計(jì)三季度收入增長(zhǎng)，毛利率略有上升。（1）預(yù)計(jì)公司三季度單季收入1.2億，同比增長(zhǎng)36%，主要原因是高鐵投資回暖以及地鐵的增量業(yè)務(wù)拉動(dòng)。（2）公司三季度單季毛利率預(yù)計(jì)34.0%，相比2012 年三季度單季32.3%的毛利率水平略有提升。
    收入恢復(fù)增長(zhǎng)攤低費(fèi)用率水平。（1）預(yù)計(jì)公司2013 年三季度單季銷(xiāo)售、管理費(fèi)用率分別為8.3%和15.0%，分別低于上年同期的9.2%和22.6%。（2）公司2012 年受高鐵投資放緩的影響，訂單確認(rèn)延后，導(dǎo)致收入偏低，費(fèi)用率高企。2013 年，在高鐵投資回暖和地鐵新增業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，公司收入重拾增長(zhǎng)，而費(fèi)用水平相對(duì)剛性，費(fèi)用率水平被收入增長(zhǎng)所攤低。
    城市軌交帶動(dòng)公司新成長(zhǎng)周期。除高鐵投資回暖有助于公司業(yè)績(jī)回升之外，公司新進(jìn)入城市軌道交通領(lǐng)域，2013 年上半年公告了南京城鐵訂單，金額近1億元，占總投資1%，以此推算，目前國(guó)內(nèi)已規(guī)劃的城鐵投資已上萬(wàn)億，對(duì)應(yīng)信息化系統(tǒng)100 億元市場(chǎng)需求，考慮公司20 億元的市值，仍有很大成長(zhǎng)空間。
    維持盈利預(yù)測(cè)和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們維持公司2013-15 年EPS 預(yù)測(cè)為0.28、0.48 和0.62 元，對(duì)應(yīng)估值分別為57、33 和26 倍PE，雖然公司短期估值不低，但考慮到公司的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和成長(zhǎng)空間，我們維持投資評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”。