>> 宏源證券-碩貝德(300322)Q3業(yè)績環(huán)比顯著改善-131014
| 上傳日期： |
2013/10/15 |
大小： |
257KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈建鋒 |
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投資要點：
預告前三季度利潤下滑，主因為成本和費用上升；
公司將進入業(yè)績爆發(fā)期，繼續(xù)推薦“買入”。
報告摘要：
公司發(fā)布 13 年前三季度業(yè)績預告，符合市場預期：公司前三季度歸母凈利潤為2100-2350 萬元，同比下滑幅度為25%-33%。
成本和費用上升導致利潤下滑，但三季度扣非后已實現(xiàn)增長：公司今年整體處于研發(fā)投入期，LDS 天線、雙色注塑天線等新產(chǎn)品開發(fā)和先進封裝技術的研發(fā)帶來較大費用增長，同時公司購買大量新設備也導致設備折舊成本大幅上升，而新產(chǎn)品、新技術的經(jīng)濟效益尚未體現(xiàn)，因此前三季度業(yè)績同比下滑。但三季度公司實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤933-1183 萬元，同比增長9.38%-38.69%，已取得顯著業(yè)績改善。
后續(xù)增長彈性巨大，公司將進入業(yè)績爆發(fā)期：公司LDS 和雙色注塑天線Q3 開始出貨，單價和毛利率均高于傳統(tǒng)天線產(chǎn)品，其效益在9月份已有所體現(xiàn)，Q4 起出貨量將持續(xù)快速增長；國產(chǎn)NFC 手機出貨明年將有高增長，公司已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢和龍頭地位；高毛利的3D 先進封裝業(yè)務預計也將在明年下半年進入量產(chǎn)期，公司新產(chǎn)品的規(guī)模效應將逐步體現(xiàn)。同時隨著高毛利業(yè)務占比提升和費用率下降，公司利潤增速將明顯快于規(guī)模成長，業(yè)績彈性巨大。
維持盈利預測，繼續(xù)推薦“買入”：隨著公司前三季度業(yè)績預減公告落地，我們認為影響股價的負面因素已基本消除，后續(xù)LDS、雙色注塑天線、NFC 天線、3D 先進封裝等新業(yè)務將陸續(xù)放量增長，公司Q4 將迎來業(yè)績拐點，未來兩年進入業(yè)績爆發(fā)期。預計2013-15 年EPS為0.40、0.77 和1.70 元，維持目標價31 元。
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