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    核心推薦理由： 
    1、草甘膦項(xiàng)目創(chuàng)造超額收益。公司9 月9 日發(fā)布公告稱，出資7940 萬(wàn)元收購(gòu)順城化工籌劃中的草甘膦項(xiàng)目所涉及的技術(shù)及相關(guān)設(shè)備，并擬投資約5 億元建設(shè)5 萬(wàn)噸/年草甘膦生產(chǎn)項(xiàng)目，相關(guān)項(xiàng)目技術(shù)及相關(guān)設(shè)備購(gòu)買基本完成，項(xiàng)目建設(shè)期約1 年。按照目前草甘膦的市場(chǎng)價(jià)格（40000 元/噸）測(cè)算，公司預(yù)計(jì)本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入20 億元/年，稅前利潤(rùn)2.76 億元/年，增厚EPS 約0.5 元。我們此前預(yù)計(jì)如果雙甘膦-草甘膦價(jià)差始終維持，和邦股份會(huì)投運(yùn)草甘膦生產(chǎn)線，年凈利潤(rùn)按照1.9 萬(wàn)元/噸的雙甘膦和4 萬(wàn)元/噸的草甘膦價(jià)格計(jì)算， 可達(dá)2.0~2.5 億元（與公司預(yù)計(jì)基本一致），投資回報(bào)率極高，而且可以依據(jù)雙甘膦供求移動(dòng)來(lái)調(diào)整開(kāi)工率， 獲取利益最大化。我們此前測(cè)算和邦股份的基礎(chǔ)仍是產(chǎn)品目前的價(jià)格，即雙甘膦2013~2015 年均為1.9 萬(wàn)元/噸，我們?cè)谇捌趫?bào)告中論述過(guò)把雙甘膦產(chǎn)品漲價(jià)或者公司建設(shè)草甘膦裝臵視作潛在的利好因素，以及市場(chǎng)與我們的預(yù)期差，也就是說(shuō)，這是和邦股份能夠創(chuàng)造超額收益的來(lái)源。 
    2、看好和邦股份草甘膦業(yè)務(wù)。和邦股份子公司順城化工已有的雙甘膦生產(chǎn)環(huán)節(jié)，技術(shù)、資金壁壘較高，且環(huán)保投入高，隨著環(huán)保限制趨向嚴(yán)格，作為草甘膦生產(chǎn)中主要的污染環(huán)節(jié)，公司前期對(duì)環(huán)保的投入和謹(jǐn)慎的態(tài)度將獲得回報(bào)。其他IDA->雙甘膦->草甘膦企業(yè)，特別是外購(gòu)雙甘膦的企業(yè)規(guī)模一般較小，和邦股份投運(yùn)草甘膦生產(chǎn)線將擠壓外購(gòu)雙甘膦企業(yè)的生存空間，提高行業(yè)集中度。我們預(yù)期和邦股份將于近期獲得草甘膦生產(chǎn)的相關(guān)許可。長(zhǎng)期來(lái)看，甘氨酸法的污染處理成本高于IDA 法，和邦股份作為IDA 路線中產(chǎn)業(yè)鏈最完整、技術(shù)最先進(jìn)、綜合成本最低的企業(yè)，將成為中國(guó)草甘膦產(chǎn)業(yè)中最優(yōu)秀的生產(chǎn)企業(yè)。草甘膦對(duì)上市公司業(yè)績(jī)彈性貢獻(xiàn)為漲價(jià)1000 元/噸，公司EPS 增長(zhǎng)0.07 元，按照目前草甘膦價(jià)格45500 元/噸計(jì)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司EPS 為2.4 元。