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核心觀點(diǎn)：
    ?三季報(bào)摘要
    公司2013年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.7億元，同比增長(zhǎng)27.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8898萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.52%；扣非后凈利潤(rùn)8268萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.59%。公司預(yù)計(jì)2013年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.18億~1.27億元，同比增長(zhǎng)30%~40%。
    ?產(chǎn)品市場(chǎng)拓寬與子公司經(jīng)營(yíng)改善助業(yè)績(jī)超預(yù)期
    今年前三季度公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不斷超出市場(chǎng)預(yù)期，單季度同比增速持續(xù)上揚(yáng)。1~3季度，公司營(yíng)業(yè)收入單季同比增速分別為3.22%、35.34%和38.16%；凈利潤(rùn)同比增速分別為7.90%、40.05%和51.97%。除傳統(tǒng)通用變頻器以外，公司在新產(chǎn)品研發(fā)、銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)做出改進(jìn)以適應(yīng)新的行業(yè)與項(xiàng)目目標(biāo)客戶，并已見(jiàn)成效。公司研發(fā)以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，基于現(xiàn)有通用產(chǎn)品平臺(tái)開(kāi)發(fā)紡織、機(jī)床、石油機(jī)械、建筑機(jī)械、橡塑機(jī)械及空壓機(jī)等細(xì)分市場(chǎng)專(zhuān)機(jī)產(chǎn)品。目前公司擁有子公司共14家，今年部分子公司經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期培育，經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。我們判斷上海御能今年將實(shí)現(xiàn)減虧；UPS業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售初步放量。隨著部分子公司的扭虧為盈以及前期拓展費(fèi)用的消化，我們預(yù)計(jì)2014年各子公司將有望貢獻(xiàn)更多業(yè)績(jī)。
    ?盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)2013~2015年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.2億、1.6億和2.3億元，三年的EPS分別為0.34、0.47和0.66元，參考可比公司估值水平，按照2014年30倍PE計(jì)算合理價(jià)值為14元。
    ?風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)內(nèi)行業(yè)整體需求持續(xù)放緩，國(guó)內(nèi)與國(guó)外品牌向中端市場(chǎng)擴(kuò)張導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司新專(zhuān)機(jī)產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)拓展進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。