>> 國信證券-特變電工(600089)單季度增長40%,全年存超預(yù)期可能-131025
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2013/10/25 |
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作者： |
張弢 |
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前三季度業(yè)績表現(xiàn)靚麗
公司1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入191.85 億元，同比增長29.86%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤10.25 億元，同比增長29.48%。其中三季度單季度實現(xiàn)收入76.8 億元， 同比增長55.41%，實現(xiàn)凈利潤3.5 億元，業(yè)績表現(xiàn)靚麗，繼續(xù)高增長勢頭。
年底光伏電站搶裝機(jī)有望刺激公司業(yè)績超預(yù)期
由于在2014 年1 月1 日之前完成并網(wǎng)裝機(jī)的光伏電站仍然將享受較高的上網(wǎng)電價補(bǔ)貼，因此國內(nèi)電站企業(yè)都將集中在四季度完成光伏電站的建設(shè)，公司四季度也將集中光伏電站的確認(rèn)，有可能帶來公司全年業(yè)績超越市場預(yù)期。同時， 公司公告將在新疆建設(shè)80MW的光伏電站項目，利用地處新疆的區(qū)位優(yōu)勢，繼續(xù)拓展光伏電站業(yè)務(wù)，公司豐富的電站儲備將帶動明后年業(yè)績增長。
光伏行業(yè)回暖，未來多晶硅存在超預(yù)期可能
今年以來，由于國家政策的扶持及美國日本市場的爆發(fā)，光伏行業(yè)制造環(huán)節(jié)出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇，下游硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)的價格都出現(xiàn)了明顯的上漲。而在今年企業(yè)庫存和產(chǎn)能比較謹(jǐn)慎的情況下，多晶硅是唯一一個還處于虧損的環(huán)節(jié)。但是到明年，隨著需求的增長，多晶硅的需求也將出現(xiàn)同比例的增長， 同時多晶硅是資本投資最大，產(chǎn)能投放最慢的環(huán)節(jié)，明年在需求增長的前提下很可能出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面，產(chǎn)品價格有上漲的可能，公司作為國內(nèi)多晶硅龍頭企業(yè)有望受益于多晶硅價格的上漲，從而在光伏業(yè)務(wù)上進(jìn)一步恢復(fù)盈利。
風(fēng)險提示
公司電站業(yè)務(wù)確認(rèn)低于預(yù)期；公司多晶硅業(yè)務(wù)確認(rèn)低于預(yù)期。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持"推薦"投資評級
我們認(rèn)為公司業(yè)績增長迅速，同時在國內(nèi)四季度政策和市場的推動下全年業(yè)績存在超預(yù)期的可能，明年公司電站業(yè)務(wù)有望帶來公司業(yè)績的高增長，我們上調(diào)公司13~15 年EPS 到0.55/0.71/0.94 元（前次預(yù)測0.49/0.64/0.82 元），目前公司2013 年對應(yīng)PE 為23 倍，是目前光伏股票中估值最低的品種，維持"推薦"投資評級。
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