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    事件 
    公司公布2013年三季報(bào) 
    報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.15億元，同比下降27.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.57億元，同比下滑69.83%；折合EPS0.22元，其中二季度單季0.02元。業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期。
    簡(jiǎn)評(píng) 
    煤價(jià)下行、商品煤量減少至業(yè)績(jī)同比下滑 
    報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)同比下滑高達(dá)69.83%，根據(jù)公司公告主要是由于煤炭行業(yè)供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)、煤炭?jī)r(jià)格下跌，公司商品煤銷售價(jià)格與上年同期相比有大幅下降，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)； 此外公司所屬金佳礦井"1.18"煤與瓦斯突出事故和上級(jí)相關(guān)部門對(duì)安全生產(chǎn)的要求，公司所屬礦井兩次停產(chǎn)整頓，商品煤產(chǎn)量減少，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
    目前公司精煤價(jià)格在1050-1070元/噸左右（含稅），相比最低的1030元/噸回升了一點(diǎn)，但回升幅度有限。目前公司價(jià)格仍在這個(gè)位置徘徊，但能否繼續(xù)回升較難說。
    松河煤業(yè)9月底才恢復(fù)生產(chǎn)，三季度投資收益為負(fù) 
    報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)量雖然恢復(fù)正常，但由于市場(chǎng)行情整體不景氣，對(duì)銷售恢復(fù)幫助不大。此外松河煤業(yè)截至9月底仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，因此3季度僅300萬元，同比下滑80%。9月底松河煤業(yè)已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)將對(duì)4季度單季業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)，但全年由于松河煤業(yè)停產(chǎn)時(shí)間較長(zhǎng)造成的損失無法彌補(bǔ)。
    后備資源豐富值得期待 
    我們預(yù)計(jì)2013年公司在建礦井不會(huì)貢獻(xiàn)多少產(chǎn)量，在建的馬依、恒普兩礦也受到礦難影響目前在停工狀態(tài)?，F(xiàn)階段公司正在積極運(yùn)作馬依礦的核準(zhǔn)，爭(zhēng)取盡早恢復(fù)建設(shè)。但目前2014年能否投產(chǎn)成為未知數(shù)。公司還有合計(jì)510萬噸產(chǎn)能的后備礦井。這些礦井尚未開始建設(shè)，但為公司遠(yuǎn)期產(chǎn)能增加提供保證。
    盈利預(yù)測(cè)：短期不具優(yōu)勢(shì) 
    報(bào)告期內(nèi)公司少數(shù)股東權(quán)益為-1.44億元，刨除該影響公司實(shí)際EPS僅0.13元，折合三季度單季EPS僅0.1元。13年公司產(chǎn)量受到1季度兩次停產(chǎn)影響較多，估計(jì)2013年業(yè)績(jī)將出現(xiàn)較大幅度下滑，我們下調(diào)公司2013年EPS約0.32元，相對(duì)目前股價(jià)估值仍較高。我們維持對(duì)公司的增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10元。