>> 銀河證券-華峰氨綸(002064)繼續(xù)看好氨綸景氣持續(xù)到明年下半年-131028
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
大?。?/td>
| 46KB |
| 格式： |
doc |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
裘孝鋒，王強，胡昂 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1．事件
公司發(fā)布2013年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入17.92億元，同比增長46.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.675億元，同比增長734%，實現(xiàn)每股收益0.23元，其中三季度單季業(yè)績0.12元，符合我們預(yù)期。
2．我們的分析與判斷
（一）、氨綸景氣有望持續(xù)到明年下半年
目前國內(nèi)氨綸產(chǎn)能約50萬噸，前兩年新增產(chǎn)能已投放完畢，今明兩年新產(chǎn)能投放只有約3萬噸，兩年累計產(chǎn)能增速不足總產(chǎn)能的6%，供給端的收縮明朗，整體開工率已從年初的8-9成提升至目前的9成5，我們維持年初以來對氨綸行業(yè)迎來大的景氣拐點的判斷不變。
由于下游需求結(jié)構(gòu)的季節(jié)性，今年上半年旺季主要是20D和30D表現(xiàn)；三季度的常規(guī)淡季則淡季不淡，40D產(chǎn)品從47000元/噸左右上漲到54000元左右；與09-10年上一輪氨綸景氣相比，上一輪的漲勢是進二退一、這次則是穩(wěn)步小跑而基本沒有回調(diào)；盡管9-10月份下半年旺季漲幅有限，我們?nèi)钥春冒本]景氣，不排除四季度淡季價格上漲。氨綸目前40D規(guī)格的主流出貨區(qū)間維持在55000元/噸左右，明年我們預(yù)計看65000到70000元/噸；我們判斷氨綸景氣有望持續(xù)到明年下半年。
公司氨綸彈性最大，價格每上漲5000元的年化業(yè)績彈性為0.25元；公司業(yè)績環(huán)比逐季明顯好轉(zhuǎn)，一季度單季業(yè)績約2分，二季度單季約9分，三季度單季業(yè)績約1毛2；從公司預(yù)覽的年報業(yè)績來看，四季度業(yè)績在1毛2~2毛之間。
（二）、氨綸需求具有剛性增長
從本輪氨綸行情下游需求的驅(qū)動力來看，我們認為一是出口帶動的貢獻較大，二是下游需求的剛性增長不容小覷；盡管下游紡織服裝的品牌服飾從去年下半年以來的景氣度不容樂觀，但整體紡織服裝面料需求量的增長依然具有剛性，特別是代表中低端紡織服裝需求的淘寶天貓網(wǎng)購在快速增長、在服飾需求中的比重也在不斷提升；三是隨著氨綸纖維的“去貴族化”，休閑服飾消費升級帶來氨綸需求提速；因此，刨去庫存擾動因素，氨綸行業(yè)的需求具有15%左右的剛性增長。
|
|
