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    投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：叉車(chē)不是工 程機(jī)械品種，在投資增速下行情況下，公司業(yè)績(jī)?nèi)苑€(wěn)健增長(zhǎng)；公司自身進(jìn)行多項(xiàng)變革，前三季度叉車(chē)銷(xiāo)量增速顯著高于行業(yè)與競(jìng)
    爭(zhēng)對(duì)手，龍頭地位凸顯。預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.98、1.15、1.26 元，同比分別增長(zhǎng)44.7%、16.4%、10.2%，目標(biāo)價(jià)15 元，分別相當(dāng)于2013、2014 年15、13 倍PE，增持。
    叉車(chē)不是工程機(jī)械：叉車(chē)需求與物流發(fā)展緊密相關(guān)，工程機(jī)械需求與地產(chǎn)基建密切相關(guān)，叉車(chē)與工程機(jī)械具有顯著差異。在固定資產(chǎn)投資增速下行的情況下，由于物流業(yè)快速發(fā)展，叉車(chē)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，增速顯著高于工程機(jī)械，不應(yīng)該給予公司工程機(jī)械的估值。
    積極變革，叉車(chē)行業(yè)龍頭地位凸顯：公司自身進(jìn)行多項(xiàng)變革，拼勁更足，更加市場(chǎng)化，增效明顯。前三季度公司叉車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)17.98%，行業(yè)增速11.16%，杭叉增速9.32%，公司增速分別高于行業(yè)、杭叉6.82、8.66個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)份額提升，穩(wěn)坐行業(yè)龍頭。
    盈利預(yù)測(cè)備注：1）2013 年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，除了原材料價(jià)格較低帶來(lái)盈利能力提升之外，還有0.16 元左右來(lái)自老廠(chǎng)區(qū)土地收儲(chǔ)補(bǔ)償費(fèi)用帶來(lái)的營(yíng)業(yè)外收入；2）2014 年EPS 中依然有0.16 元左右來(lái)自老廠(chǎng)區(qū)土地收儲(chǔ)補(bǔ)償費(fèi)用帶來(lái)的營(yíng)業(yè)外收入；3）2015 年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖话愕闹饕蚴且驗(yàn)椴辉儆型恋厥諆?chǔ)補(bǔ)償費(fèi)用。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格大幅上漲，因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)對(duì)毛利率非常敏感，鋼材成本占比40%左右，對(duì)公司毛利率影響重大。
    股價(jià)催化劑：出口回暖，激勵(lì)機(jī)制到位。