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    公司公布2013 年三季報， 2013 年前三季度實現營業(yè)收入2.18 億元，同比增長19.42%，實現凈利潤6863 萬元，同比增長22.43%，實現每股收益0.38 元，基本符合我們此前預期。公司三季度單季實現營業(yè)收入9638 萬元以及凈利潤2534萬元，分別同比增長23.65%和26.17%。
    毛利率略有上升，維持在較高水平。公司今年前三季度綜合毛利率45.9%、三季度單季毛利率45.8%，分別比去年同期的綜合毛利率高1.2%及0.7%，顯示出公司較好的下游議價能力及成本控制力。公司前三季度銷售費用和管理費用分別同比增長30%和31.26%，略高于公司營業(yè)收入增速，考慮到公司的產品如智能燃氣表正處在高速擴展期，我們認為費用增長的幅度仍然處于合理范圍。
    存貨及預收賬款增幅較大，顯示出公司在旺季增長后勁仍然充分。下半年是公司的產銷旺季，三季度單季收入及利潤增速均高于前三季度整體水平也為這一季節(jié)性特征提供佐證。我們觀察到截止三季度末公司存貨達到6485 萬元，比年初余額增長46%；預收賬款余額2814 萬元，比年初增長54%。考慮到公司以銷定產的業(yè)務模式，我們認為公司存貨和預收賬款的大幅上升顯示出公司在四季度旺季的業(yè)務增長后勁較為充分。
    募投項目投產將為公司未來幾年的業(yè)績增長提供充足的動力。公司的募投“民用智能計量儀表擴建項目”預計將于2014 年5 月31 日完工，但是由于整個項目采用分期竣工投產的原則進行，該項目有望從上半年開始逐步產生效益，緩解公司產能緊張的狀況。目前該項目房屋建設主體框架已完工。
    下調 2013 年盈利預測，維持買入評級。我們下調對公司2013 年盈利預測，預計公司2013-2015 年EPS 分別是0.60 元（原預測2013 年EPS 0.66 元）、0.92 元和1.11 元，目前對應2013 年25 倍。下調盈利預測的主要原因是我們原先預測公司募投項目能于2013 年貢獻部分效益。但我們仍然看好公司的技術優(yōu)勢和戰(zhàn)略布局以及智能儀表行業(yè)的整體投資機會，繼續(xù)維持買入評級。