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事件：
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入 6.1 億元，同比增長(zhǎng)10.1%，歸屬母公司凈利潤約1.6億元，同比增長(zhǎng)23.7%，扣非后同比增長(zhǎng)18.9%，每股收益0.41 元。公司同時(shí)預(yù)增2013 年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)5%-25%。
    評(píng)論：
    1、受個(gè)別大訂單收入確認(rèn)及交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，公司業(yè)績(jī)季度性波動(dòng)較大公司第三季度單季完成銷售收入1.9 億元，同比增長(zhǎng)2.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5139 萬元，同比上漲40.3%。公司業(yè)績(jī)季度性波動(dòng)主要是由于公司下游石化客戶較強(qiáng)勢(shì)，部分大訂單確認(rèn)周期較長(zhǎng)；另外由于每個(gè)季度交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，公司季度盈利水平出現(xiàn)波動(dòng)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)季度性差異。我們預(yù)計(jì)公司四季度業(yè)績(jī)同比將基本持平。
    2、毛利率同比小幅下降，期間費(fèi)用率下降較快
    前三季度公司綜合毛利率為40.9%，較上年同期下降1.3 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于公司交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化造成毛利率小幅波動(dòng)，整體來看公司毛利率水平基本保持穩(wěn)定。前三季度公司期間費(fèi)用率12%，同比下降3.9 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于公司產(chǎn)品包裝費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)減少導(dǎo)致銷售費(fèi)用率同比下降2.9 個(gè)百分點(diǎn)。
    3、三季末預(yù)收賬款環(huán)比小幅上升，經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)
    截至三季度末底公司預(yù)收賬款余額為3 億元，較年初有小幅下降，較上季末小幅增加2164 萬元，顯示公司新簽訂單在經(jīng)歷二季度的下降后有所恢復(fù)。另外隨著大訂單的收入確認(rèn)和下游客戶驗(yàn)收確認(rèn)，公司銷售回款轉(zhuǎn)好，公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入1.5 億元，三季度凈流入4907 萬元。
    4、投資建議
    維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為0.51、0.62、0.77元，對(duì)應(yīng)PE 分別為44、36、29。公司在石化后處理設(shè)備領(lǐng)域擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，期待公司非石化領(lǐng)域的拓展及服務(wù)收入占比的穩(wěn)步提高，同時(shí)公司擁有一定的外延式擴(kuò)張機(jī)會(huì)，維持審慎推薦評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司受下游石油化工煤化工行業(yè)影響較大，收入確認(rèn)周期較長(zhǎng)。