>> 廣發(fā)證券-中科三環(huán)(000970)控費(fèi)用顯成效,三季度業(yè)績環(huán)比改善-131029
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
大?。?/td>
| 472KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
巨國賢，宋小慶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
前三季度業(yè)績同比下滑53.5%
公司三季度收入8.97 億元，同比下降18.4%；歸屬母公司凈利潤8399萬元，同比下降21.8%。前三季度累計收入26.27 億元，同比下降33.4%；毛利率29.8%，較去年同期下滑3.5 個百分點；三項費(fèi)用同比均明顯下降，三費(fèi)合計同比下降15.7%；歸屬股東凈利潤2.64 億元，同比下降53.5%；折合EPS 為0.25 元（0.12/0.05/0.08）。
三季度業(yè)績環(huán)比改善，主要得益費(fèi)用控制
三季度經(jīng)營情況穩(wěn)定，環(huán)比來看，三季度收入微降4.6%；毛利率環(huán)比持平，毛利相應(yīng)微降4.7%；三項費(fèi)用環(huán)比下降顯著，銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用環(huán)比分別下降25.5%、28.1%、33.1%，三費(fèi)合計1.26 億元，環(huán)比下降28.0%。
歸屬上市公司凈利潤環(huán)比增長56.2%。
釹鐵硼龍頭，靜待行業(yè)復(fù)蘇
公司是國內(nèi)最早取得釹鐵硼全球?qū)＠钠髽I(yè)，技術(shù)規(guī)模優(yōu)勢明顯，目前是國內(nèi)最大釹鐵硼制造企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶均相對高端。2013 年受宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張影響，產(chǎn)能利用率不高。雖然二季度后環(huán)比改善，但基本都不高于85%。目前來看，行業(yè)景氣度的回復(fù)尚需時間。
盈利預(yù)測及評級
根據(jù)謹(jǐn)慎的產(chǎn)量、價格、成本假設(shè)，我們預(yù)計公司2013-2015 年EPS為： 0.35/0.46/0.66 元/股，目前股價對應(yīng)2013-2015 年P(guān)E 為36/28/19 倍。
公司質(zhì)地優(yōu)秀，但行業(yè)景氣度不高，我們維持其“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
下游需求持續(xù)疲軟，公司產(chǎn)能利用率不高；專利新取得者進(jìn)入，使得競爭加劇，價格承壓；稀土原材料價格波動風(fēng)險。
|
|
