>> 西南證券-中國汽研(601965)新基地投產(chǎn)帶來新氣象-131029
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
徐永超 |
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事件：中國汽研（601965）發(fā)布三季報：2013 年第三季度實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.81 億元，同比增長27.88%，實現(xiàn)營業(yè)收入3.59 億元，同比增長28.2%，前三季度總計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤2.25 億元，同比增加9.12%，實現(xiàn)營業(yè)收入10.89 億元，同比增加27.14%
新基地投入使用，業(yè)績增速逐漸回升。公司募投的新檢測中心在10 月正式投入使用，各實驗室已基本完成設(shè)備的采購，全面進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試和驗收工作。隨著新基地的投產(chǎn)，公司的研發(fā)檢測業(yè)務(wù)將陸續(xù)全面開展，業(yè)績將逐漸重回高增長的軌道。公司1-3 季度歸屬于母公司凈利潤同比增速分別為3.37%，-0.84%，27.88%，增速回升態(tài)勢明顯。根據(jù)我們的草根調(diào)研顯示，公司技術(shù)中心已經(jīng)投入使用，碰撞實驗室今年一季度已經(jīng)投入使用，NVH、排放、EMC實驗室目前也開始投入運營，整車實驗室預(yù)計年底驗收完畢，零部件試驗室預(yù)計在明年一季度全部投入使用。
母公司利潤占比提升，檢測業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)加大。母公司1-3 季度實現(xiàn)凈利潤分別為0.27 億、0.64 億、0.91 億，同比增長49.8%、60.70%、72.84%，在合并報表中的占比分別為46.55%，73.56%，112.35%，前三季度母公司累計實現(xiàn)凈利潤1.82 億，同比增長64.67%，在合并報表中的占比達(dá)到80.32%。
可以看到，隨著新基地產(chǎn)能的逐步釋放，公司研發(fā)檢測業(yè)務(wù)增速逐漸加快，在整體利潤中的占比也逐步加大。研發(fā)檢測作為公司主營業(yè)務(wù)的重要地位正在不斷增強，公司作為研發(fā)檢測“第一股”的含金量越來越充足。
投資建議：公司的投資邏輯不變，我們認(rèn)為研發(fā)檢測行業(yè)的高速增長期已經(jīng)到來，公司新基地的投產(chǎn)正當(dāng)時，隨著自身競爭力的不斷提高，將會給市場帶來超預(yù)期的驚喜。預(yù)計13 年、14 年、15 年EPS 為0.52 元、0.64 元、0.89 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新車法規(guī)推出進(jìn)度放緩，公司研發(fā)能力建設(shè)不達(dá)預(yù)期。
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