>> 浙商證券-神州泰岳(300002)海外游戲平臺第一單,前途無限光明-131029
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
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投資要點
助菲律賓運營商搭建游戲聯(lián)運平臺，移動互聯(lián)網(wǎng)平臺分成預(yù)期復(fù)燃公司公告下屬企業(yè)“智橋資訊公司”與菲律賓“環(huán)球電信公司”全資EGG 公司簽署聯(lián)運游戲平臺的協(xié)議。協(xié)議包括基礎(chǔ)設(shè)施的搭建，持續(xù)更新產(chǎn)品和服務(wù)并提升消費者需求，同時支持EGG 公司的營銷活動。EGG 提供短代通道，并通過手機(jī)渠道提供對平臺的支持。智橋的分成比例約為60%，如果內(nèi)容并非智橋引入，則分成比例為13.5%或17.5%。合作從簽署之日起2 年，并順延1 年。
公司向“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)方案供應(yīng)商”轉(zhuǎn)型，具有核心競爭力
我們重申之前的觀點，公司已經(jīng)從IT 外包服務(wù)商轉(zhuǎn)型成為“移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)方案供應(yīng)商”幫助運營商部署互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺，并參與當(dāng)?shù)剡\營商移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容收入的分成。公司的核心競爭力來自：1）2005 年起參與飛信業(yè)務(wù)，在不同平臺（WAP、MMS、APP、PC、WEB 等）均具備電信級移動互聯(lián)網(wǎng)融合解決方案，產(chǎn)品覆蓋功能機(jī)和智能機(jī)；2）與中國運營商的長期合作關(guān)系有助于公司利用現(xiàn)有資源向海外發(fā)行國內(nèi)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容；3）公司與設(shè)備商相比（目前運營商最大的供應(yīng)商）已經(jīng)具備了手游、頁游、即時通信等移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的研發(fā)和運營能力，有能力幫助海外運營商在短時間內(nèi)部署移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺。
公司受益于全球移動信息消費的增長，維持“買入”評級
EGG 公司為“環(huán)球電信公司”提供短信、多媒體信息服務(wù)、WAP 計費、內(nèi)容和服務(wù)業(yè)務(wù)。而“環(huán)球電信公司”是菲律賓最大的電信公司，擁有80 萬本土渠道和3500 萬手機(jī)用戶。假設(shè)1%的用戶在平臺消費，ARPU 為10 元，每年將能創(chuàng)造4200 萬元流水，公司在單個運營商的游戲分成收入就將超2000 萬元。
通過類似的聯(lián)運平臺合作，神州泰岳移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將直接受益于全球運營商客戶移動信息消費的增長。預(yù)計2013-2015 年公司攤薄后EPS 為0.8、1.2、1.6元，對應(yīng)PE 為33、22 和17 倍。隨著不斷獲得新的訂單，公司業(yè)績存在超預(yù)期的可能，維持“買入”評級。
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