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投資要點(diǎn)：
    海外融合通信 業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，維持盈利預(yù)測(cè)，重申增持評(píng)級(jí)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.9 億元，同比增長(zhǎng)41%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.6 億元，同比增長(zhǎng)21%，符合我們及市場(chǎng)的預(yù)期。公司運(yùn)維管理業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，訂單充裕保障近兩年業(yè)績(jī)無(wú)憂。海外融合通信業(yè)務(wù)有望加速落地，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)支撐+內(nèi)容服務(wù)的新模式將被廣泛復(fù)制。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)2013-15 年EPS 為0.89、1.13 和1.45 元，假設(shè)增發(fā)完成，維持對(duì)公司2014-15 年備考EPS 預(yù)測(cè)為1.25、1.63 元。短期對(duì)公司解禁壓力的擔(dān)憂已充分反映，重申增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)42 元。
    看似手游非僅手游。公司計(jì)劃以增發(fā)及現(xiàn)金收購(gòu)殼木軟件，并增資中清龍圖，在游戲領(lǐng)域形成“一參一控”的布局。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于手游領(lǐng)域的爆發(fā)增長(zhǎng)已充分認(rèn)可，公司對(duì)游戲的布局具有更深遠(yuǎn)的意義。手游結(jié)合運(yùn)營(yíng)商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)將快速打入海外市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商對(duì)于游戲內(nèi)容的推送具有先天的優(yōu)勢(shì)，海外運(yùn)營(yíng)商游戲市場(chǎng)尚未被充分發(fā)掘。我們判斷公司未來(lái)或?qū)⑸缃?、支付、校園等更豐富的內(nèi)容服務(wù)植入平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，海外融合通信業(yè)務(wù)大有可為。
    示范效應(yīng)引起復(fù)制浪潮。公司與印度融合通信業(yè)務(wù)的商務(wù)合同是海外業(yè)務(wù)的突破，而平臺(tái)運(yùn)營(yíng)支撐+內(nèi)容服務(wù)的新模式將起到真正的示范作用。我們預(yù)計(jì)公司與越南電信市場(chǎng)關(guān)于游戲運(yùn)營(yíng)的合作將加速落地。在微信、Line 等OTT 產(chǎn)品瘋狂肆虐運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的環(huán)境下，海外運(yùn)營(yíng)商對(duì)融合通信的需求將格外迫切。我們預(yù)計(jì)這種模式將從東南亞到南美再到歐美蔓延，公司將在運(yùn)營(yíng)商與OTT 的競(jìng)爭(zhēng)中受益。