>> 平安證券-光大證券(601788)監(jiān)管因素影響公司13年業(yè)績-140326
| 上傳日期： |
2014/3/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
繳文超 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
事項：光大證券2013 年營業(yè)收入40.2 億元，同比增長10.1%，歸屬母公司凈利潤2.1 億元，同比下滑79.48%，EPS0.06 元，期末每股凈資產(chǎn)6.68 元。利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2 元（含稅）。
平安觀點:
監(jiān)管處罰是影響 13 年業(yè)績的主要原因
光大證券2013 年收入增長僅10%，低于行業(yè)，主要原因是受“8.16 事件”影響，自營業(yè)務(wù)大幅虧損導(dǎo)致。而除自營業(yè)務(wù)外，公司因“8.16 事件”受罰4.4億元也是歸屬母公司利潤同比下滑79.48%的主要原因。
經(jīng)紀、投行、資管及資本中介業(yè)務(wù)收入大幅增長
光大證券13 年經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入同比增長51%，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的大幅增長主要源自行業(yè)整體交易量同比的大幅提升，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額從3.03%略提升至3.08%，傭金率穩(wěn)定在萬八左右的水平。
公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（含光大保德信并表）收入同比增長 29%，主要源于公司集合資產(chǎn)管理及定向資產(chǎn)管理規(guī)模的大幅增長；投行業(yè)務(wù)收入同比增長56%，主要原因為公司債券承銷收入同比大幅提升；融資融券、股權(quán)質(zhì)押以及約定式購回等資本中介業(yè)務(wù)收入同比增長166%，收入占比從2012 年的8%提升到2013年的20%，也呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢。
投資建議
由于13 年業(yè)績低基數(shù)的原因，公司14 年的業(yè)績有望同比大幅增長。但由于“8.16事件”影響，業(yè)務(wù)發(fā)展受到一定限制，這為未來公司業(yè)績的持續(xù)增長帶來一定的不確定性?；谝陨显颍o予公司“中性”評級。
風險提示
網(wǎng)絡(luò)券商的沖擊，公司業(yè)務(wù)發(fā)展受監(jiān)管約束。
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