>> 申銀萬國-光大證券(601788)主營業(yè)務(wù)保持增長,行政處罰帶來的負(fù)面影響正逐步...-140326
| 上傳日期： |
2014/3/27 |
大小： |
312KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
何宗炎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司2013 年營業(yè)收入同比增長10%，歸屬母公司凈利潤下降79%，業(yè)績符合預(yù)期。公司營業(yè)收入40.2 億，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入16.6 億，同比增長34%，占比42%；信用業(yè)務(wù)收入11.8 億，同比增加149%，占比29%；基金業(yè)務(wù)收入4.0 億，同比增加9.5%。占比10%；投行業(yè)務(wù)收入2.4 億，同比增長37%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入2.38 億，同比增加63%；行業(yè)日均交易額和雙融余額同比大幅增加是支持公司收入增長的主要動力；“816”事件導(dǎo)致的投資損失、計提的資產(chǎn)減值損失和大額罰金（營業(yè)外支出）是導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤大幅下降的原因。
主營業(yè)務(wù)均保持增長，行業(yè)地位仍在。報告期內(nèi)，公司股基交易份額3.10%，同比基本持平，行業(yè)排名第11 位；在IPO 停滯的背景下，公司通過主動加強(qiáng)股票再融資和債券融資業(yè)務(wù)，實現(xiàn)股債承銷收入同比增長37%。截至報告期末，公司投行業(yè)務(wù)已核準(zhǔn)、已過會IPO 家數(shù)4 個，其他在會審核項目13 個，待發(fā)行債券融資項目5 個。截至報告期末，公司融資融券余額121 億元（不含香港子公司孖展業(yè)務(wù)），比年初增加197%。約定購回規(guī)模2.5 億元；質(zhì)押回購規(guī)模6 億元。截至年末，公司受托管理本金規(guī)模1499 億元，居行業(yè)第7，其中集合理財產(chǎn)品規(guī)模149 億元，位居行業(yè)第4。
“8.16”等行政處罰后續(xù)工作已基本妥善處理。截至2013 年9 月6 日， 公司“8.16 事件”中為對沖風(fēng)險而購入的股指期貨空頭合約已全部平倉完畢；截至2014 年3 月24 日，公司已采用競價交易市場單向減持方式處置因“8.16”事件購入的股票共計28.08 億元，已將6.85 億元股票用于融資融券業(yè)務(wù)，5.99 億元股票用于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)?！疤熵S節(jié)能事件”整改情況也已于2014年3 月中旬經(jīng)證監(jiān)會現(xiàn)場驗收。
維持中性評級。預(yù)計公司2014、2015 年EPS 分別為0.44 元，0.52 元，對應(yīng)當(dāng)前股價分別為18 倍，15 倍，在同類公司中估值優(yōu)勢已較為明顯，靜待公司業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)帶來的投資機(jī)會。
|
|
