>> 齊魯證券-華數(shù)傳媒(000156)：引入民資65億元 -140409
| 上傳日期： |
2014/4/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
陳運紅 |
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事件：華數(shù)傳媒向云溪投資非公開發(fā)行股票2.8 億股，本次發(fā)行價格22.80 元/股，融資65 億元。此次認(rèn)購的股票自此次非公開發(fā)行完成日起36 個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。云溪投資系由史玉柱先生和云煌投資共同發(fā)起設(shè)立的有限合伙企業(yè)，云煌投資由馬云先生控股。同時，公司公告與阿里簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在平臺、業(yè)務(wù)、資源及技術(shù)的全方位緊密合作。
國企改革背景下，引入民資以增強(qiáng)綜合競爭力。在國企改革背景下，公司引入實力民營資本，做大做強(qiáng)國有傳媒企業(yè)。公司本次向云溪投資非公開發(fā)行2.8 億股，融資65 億元，占本次發(fā)行完成后華數(shù)傳媒股份總數(shù)的20%。
募集資金主要投向媒體內(nèi)容建設(shè)、華數(shù)TV 終端銷售和傳輸管道整合。公司未來將通過加強(qiáng)上游內(nèi)容優(yōu)勢、撬動下游終端覆蓋優(yōu)勢和整合中游傳輸通道優(yōu)勢，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化。本次募集資金中，15億元投資于媒體內(nèi)容建設(shè)和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容版權(quán)擴(kuò)充，11 億元投資于華數(shù)TV 終端銷售以實現(xiàn)在全國發(fā)展300萬用戶的目標(biāo)，其余為補(bǔ)充流動資金以促進(jìn)公司傳輸管道業(yè)務(wù)發(fā)展，適時收購其他有線電視網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。
與阿里巴巴的戰(zhàn)略合作意義深遠(yuǎn)。阿里巴巴集團(tuán)看好文化傳媒行業(yè)發(fā)展契機(jī)，在近期收購了內(nèi)容公司文化中國，并成立數(shù)字家庭娛樂部整合旗下蝦米音樂和視頻網(wǎng)站團(tuán)隊，形成“天貓魔盒（以及其他品牌聯(lián)盟盒子）+阿里云OS+華數(shù)、阿里視頻平臺及多家視頻網(wǎng)站內(nèi)容聚合+內(nèi)容制作的文化中國”的一體化格局。阿里在文化傳媒領(lǐng)域布局與華數(shù)“傳輸管道+終端+內(nèi)容平臺”布局具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性和協(xié)同性。
投資策略：我們看好華數(shù)傳媒在引入馬云和史玉柱等民營資本后，實現(xiàn)“平臺+終端+管道”一體化布局的能力，與阿里戰(zhàn)略合作使得公司互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)和管道業(yè)務(wù)發(fā)展有望超預(yù)期。我們預(yù)計公司2014~2016年EPS 分別為0.35、0.49 和0.62 元，對應(yīng)PE 為72X、52X 和41X，上調(diào)評級為“買入”評級。
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