>> 銀河證券-華數(shù)傳媒(000156)：定增阿里募65億-140408
| 上傳日期： |
2014/4/9 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃馳 |
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1．事件:
杭州云溪投資合伙企業(yè)與華數(shù)傳媒8 日簽署《股份認(rèn)購合同》，云溪投資擬以約65.36 億元人民幣認(rèn)購華數(shù)傳媒非公開發(fā)行股份。本次非公開發(fā)行完成后，云溪投資將占華數(shù)傳媒股份總數(shù)的20%。
2．我們的分析與判斷
（一）增強資本實力，構(gòu)筑公司垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢公司計劃以資本為支點，加強上游內(nèi)容優(yōu)勢、撬動下游終端覆蓋優(yōu)勢和整合中游傳輸通道優(yōu)勢，并通過產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化整合，打造具有持久生命力的綜合傳媒平臺
（二）積極布局互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新行業(yè)，助力新媒體業(yè)務(wù)生態(tài)圈的構(gòu)建
公司通過定增引入史玉柱先生和馬云先生共同控制的云溪投資作為公司新的投資者，對公司注入互聯(lián)網(wǎng)運營理念，提升綜合運營能力，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，增強核心競爭力，構(gòu)建協(xié)同互促的新媒體業(yè)務(wù)生態(tài)圈具有重要意義。
（三）募投方向直指互聯(lián)網(wǎng)電視和內(nèi)容中心
公司擬投資140,000.00 萬元用于優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容版權(quán)的擴充。同時，為降低運營成本、集約資源利用，整合各后臺服務(wù)系統(tǒng)，公司擬投資11,500.00 萬元購買服務(wù)器等設(shè)備及軟件，升級改造現(xiàn)有媒資生產(chǎn)中心系統(tǒng)。為拓展公司互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)的用戶規(guī)模，提升公司品牌價值、強化核心競爭能力，公司擬在全國范圍發(fā)展300 萬?‘華數(shù)TV’互聯(lián)網(wǎng)電視終端?用戶，項目投資金額為111,000.00 萬元，擬全部使用募集資金投入。公司方向明確，要打造互聯(lián)網(wǎng)電視的新內(nèi)容庫與視頻網(wǎng)絡(luò)。
3．估值、投資建議與主要風(fēng)險
本次定增后，公司資本實力大幅加強，我們預(yù)計公司14/15/16年備考凈利潤將分別達到3.94 億/6.3 億/8.8 億元，對應(yīng)攤薄后EPS0.28/0.44/0.62 元。當(dāng)前股價對應(yīng)14/15/16 備考PE 為93X/58X/41X，我們維持?推薦?評級。
主要風(fēng)險：定增失敗，募投項目失敗
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