>> 廣發(fā)證券-偉星新材(002372)收入增速堅挺,盈利能力繼續(xù)提升-140428
| 上傳日期： |
2014/4/28 |
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| 738KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內公司實現(xiàn)營收3.67 億元，同比增長21.88%；歸屬凈利潤0.49 億元，同比增長25.25%；對應基本每股收益0.15 元。
1、收入增速堅挺，盈利能力繼續(xù)提升：公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.67 億元，同比
增長22%，實現(xiàn)營業(yè)利潤5453 萬元，同比增長45%。產銷規(guī)模擴大、家裝零售業(yè)務的持續(xù)發(fā)力是公司營收維持高速增長的主要原因。公司盈利增速大于收入增速，一方面是因為毛利率進一步提升，毛利率同比高位上漲1.72個百分點，達到39%；另一方面是因為期間費用得到進一步改善。報告期內公司期間費用率為23%，同比下降0.8 個百分點。由于營業(yè)外收入減少同時營業(yè)外支出增加，公司1 季度歸屬凈利增速低于營業(yè)利潤增速。
2、品牌、渠道相得益彰，零售業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展：公司近年來逐步對銷售策略進行調整，戰(zhàn)略重心開始偏向家裝和零售，在建筑工程、市政業(yè)務上略有收縮。因此公司的主力零售產品——PPR 正步入高速發(fā)展期，成為公司最為重要的收入和利潤增長點。擁有在品牌和渠道兩方面的巨大優(yōu)勢，公司將繼續(xù)在“零售為先”的發(fā)展道路上穩(wěn)步前進。而在零售市場地位穩(wěn)固之后，家裝零售業(yè)務也將帶動市政工程等業(yè)務一起協(xié)同發(fā)展。
3、投資建議：維持“買入”評級：一，公司的經營管理能力有目共睹；二，戰(zhàn)略上公司選取了一條差異化的藍海戰(zhàn)略，既避開了和聯(lián)塑的直接競爭（聯(lián)塑以工程用管材見長），又契合了目前家裝消費升級的趨勢；三，公司發(fā)展空間仍然較大；四，公司高管2013 年兩次以12.15 元/股的價格行權，表明高管對公司發(fā)展信心。我們認為公司是建材行業(yè)里難得的“消費品”，公司的價值尚未充分展現(xiàn)，預計2014-16 年EPS 分別為1.17、1.45、1.82 元/股（按最新股本攤?。S持“買入”評級。
4、風險提示：原材料價格大幅上升，房地產持續(xù)低迷，異地擴張低于預期
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