>> 銀河證券-步步高(002251)：收購廣西零售龍頭 發(fā)展進入新階段-140512
| 上傳日期： |
2014/5/12 |
大?。?/td>
| 293KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭怡嫻 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
1．事件
步步高以發(fā)行股份的方式、步步高全資子公司湘潭步步高以支付現(xiàn)金的方式向交易對方購買其所持有的南城百貨100%股份。
2．我們的分析與判斷
本次交易的基本情況：步步高向交易對方發(fā)行股份，購買鐘永利、吳麗君、鐘永塔、南海成長、金山山和年利達分別持有的南城百貨73.66%、9.75%、2.44%、2.32%、4.88%和1.95%的股份（合計占南城百貨95%的股份）；湘潭步步高向南海成長支付現(xiàn)金約7,878.90萬元用以購買南海成長持有的南城百貨5%的股份。本次交易標(biāo)的資產(chǎn)在評估基準日2013 年12 月31 日的賬面凈值（未經(jīng)審計）合計為52,970.76 萬元，預(yù)估值為160,530 萬元，預(yù)估增值107,559.24 萬元，增值率為203.05%。本次發(fā)行價格為定價基準日前20 個交易日公司股票交易均價，即13.98 元/股。以2013 年12 月31 日為評估基準日，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值為160,530 萬元，扣除南城百貨2013 年度利潤分配金額和相關(guān)支付現(xiàn)金金額后，步步高本次向交易對方非公開發(fā)行股票的總數(shù)預(yù)計為10,708.09 萬股。本次發(fā)行后上市公司的總股本為70,419.68 萬股，新發(fā)行的股份占本次發(fā)行后總股本的比例為15.21%。
南城百貨的基本情況：南城百貨主營業(yè)務(wù)是超市、百貨和電器的直營連鎖經(jīng)營。自2001 年成立至今，先后在南寧、桂林、柳州、梧州、玉林、河池、百色、昆明等地開設(shè)了38 家門店，門店總經(jīng)營面積超過45 萬平方米，現(xiàn)為廣西地區(qū)零售龍頭企業(yè)，單店平均經(jīng)營面積超過1.2 萬平方米，為廣西地區(qū)連鎖商品零售業(yè)的龍頭企業(yè)。2013年南城百貨實現(xiàn)營業(yè)收入30.91 億元，凈利潤1.05 億元。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的連鎖百強榜單，南城百貨分別位列“2013 年中國連鎖百強”第96 位、“2013 年中國快速消費品連鎖百強”第67 位。
南城百貨共控制29 家公司股權(quán)，其中：25 家子公司，均為南城百貨100%持股；4 家孫公司，均為南城百貨子公司100%持股。另外，南城百貨及其子公司還下設(shè)12 家分公司。
本次交易的影響：本次交易完成后，公司的門店數(shù)量將增加約20%，門店數(shù)量達到191 家。交易完成后，公司在湖南、廣西兩省均為零售龍頭企業(yè)。本次交易的實施將迅速擴大公司的經(jīng)營規(guī)模和市場份額，顯著提升公司的市場地位和影響力，進一步增強公司的綜合競爭力，為公司“大西南戰(zhàn)略”的實施提供有力支撐。
3．投資建議
本次交易前，本公司總股本59,711.59 萬股，控股股東步步高集團持
有本公司股份27,503.23 萬股，占總股本的46.06%。根據(jù)預(yù)計交易價制人仍為王填先生，本次交易不會導(dǎo)致公司的控股股東或?qū)嶋H控制人變化。
本次交易標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值以收益法評估結(jié)果確定，其中標(biāo)的資產(chǎn)2014年、2015 年和2016 年扣除非經(jīng)常性損益后的預(yù)計凈利潤分別為11,058 萬元、12,115 萬元和13,327 萬元。標(biāo)的資產(chǎn)的實際盈利數(shù)不足利潤預(yù)測數(shù)的，由交易對方以股份補償或現(xiàn)金補償?shù)姆绞綄Σ讲礁?、湘潭步步高進行補償。
交易完成后，公司在湖南、廣西兩省均為零售龍頭企業(yè)。本次交易的實施將迅速擴大公司的經(jīng)營規(guī)模和市場份額，顯著提升公司的市場地位和影響力，進一步增強公司的綜合競爭力，為公司“大西南戰(zhàn)略”的實施提供有力支撐。預(yù)計本次交易增厚14-16 年的EPS 分別為0.02、0.05 元、0.09 元，公司14-16 年的EPS 分別為0.90、1.11 元、1.41元，對于PE 為14.52、11.77、9.27 倍，維持推薦的投資評級。
|
|
