>> 廣發(fā)證券-威孚高科(000581)：披著周期外衣的成長股-140718
| 上傳日期： |
2014/7/18 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂 |
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重卡行業(yè)中共軌的份額有望從去年的20-25%提升至今年的40-50%，明年提高到75-80%是大概率事件。
15 倍PE 有望成為公司中長期估值的低點
1、公司今明2 年依靠共軌系統(tǒng)份額提升，連續(xù)高增長確定性大；2、后處理業(yè)務(wù)有望作為超預(yù)期因素存在，可能為2 年后公司的業(yè)績增長提供保障，晚一點爆發(fā)意味著更嚴(yán)格的監(jiān)管因素，未來的單價和壁壘可能更高，對公司是中長期的正面因素。3、乘用車柴油化是未來實現(xiàn)乘用車百公里平均油耗5L 的現(xiàn)實技術(shù)路線選擇，從柴汽油消費比、技術(shù)儲備上條件已經(jīng)完全成熟，一旦采用，未來有望再造一個博世汽柴。4、節(jié)能減排、汽車電子是公司未來外延式增長的方向，節(jié)能減排符合我國中長期轉(zhuǎn)型的方向，也是汽車電子的重要驅(qū)動力。5、轉(zhuǎn)型時期，一個公司的學(xué)習(xí)成本、試錯成本可能成為公司業(yè)績分化的重要原因，公司的合作伙伴德國博世具有豐富的產(chǎn)品和技術(shù)儲備，大大降低了公司未來的不確定性，這一點容易被市場所忽略。
投資建議
我們預(yù)計公司14-16 年EPS 分別為1.41 元、1.84 元和2.30 元，對應(yīng)PE 分別為17.4 倍、13.3 倍和10.6 倍，業(yè)績超預(yù)期和估值修復(fù)成為股價上漲的兩大動力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
中重卡行業(yè)景氣度下降，國Ⅳ排放監(jiān)管力度低。
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