>> 廣發(fā)證券-蘇寧云商(002024)經(jīng)營環(huán)比改善,全面關(guān)注用戶體驗-140731
| 上傳日期： |
2014/7/31 |
大小： |
919KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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持有 |
作者： |
歐亞菲，洪濤 |
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此報告為加密報告 |
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易購環(huán)比改善，但與行業(yè)領(lǐng)先者差距進一步拉大
上半年蘇寧易購實現(xiàn)含稅收入82.8 億元，同比下降22%；2Q14 單季易購實現(xiàn)含稅收入49.8 億元，同比下降18.5%（較1Q14 同比26.7%的下滑幅度有所收窄）。盡管環(huán)比增長51%，改善趨勢明顯，但與行業(yè)領(lǐng)先者的差距進一步拉大（根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計，2Q14 國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售額同比增長47%），一定程度上受到公司互聯(lián)網(wǎng)模式下組織架構(gòu)調(diào)整的影響。剔除易購收入，線下連鎖業(yè)務(wù)2Q14 收入同比增長4%，較一季度大幅改善，免費貼膜等活動有較大貢獻。我們預(yù)計隨著磨合期的度過，銷售端有望環(huán)比繼續(xù)改善。
加快供應(yīng)鏈建設(shè)，全面關(guān)注用戶體驗
公司去年以來積極搶奪流量入口，全面開放電商平臺，旨在實現(xiàn)線上線下融合的云商模式轉(zhuǎn)型，其核心是黏性用戶的培育和供應(yīng)鏈實力的提升。
為此，公司全面轉(zhuǎn)向以客戶體驗為核心的運營體系，加快供應(yīng)鏈建設(shè)，報告期福州、中山物流基地投入使用，門店快遞點、服務(wù)點、自提柜的推進，物流作業(yè)模式優(yōu)化，使得物流投妥率和消費者滿意度提升明顯。我們認(rèn)為公司目前正處于投入高峰期，隨著全國物流基地布局的完成，仍具較強的競爭力。預(yù)計 14-16 年 EPS 為-0.16、-0.16 和0.00 元，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型執(zhí)行力不達預(yù)期，警惕現(xiàn)金流及資產(chǎn)負(fù)債進一步惡化。
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