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二季度/上半年同店銷售額增速?gòu)囊患径鹊?13.4%改善至-4%/-8.57%。由于去年下半年基數(shù)較低，今年下半年公司線下同店銷售額可能基本持平。二季度蘇寧新開(kāi)門店50 家，關(guān)閉門店32 家。在上半年62 家新增門店中，84%位于二三線市場(chǎng)，與公司戰(zhàn)略相符。
    線上業(yè)務(wù)銷售額繼續(xù)同比下滑。上半年線上業(yè)務(wù)稅前銷售額為人民幣82.8 億元，下滑22%。二季度線上業(yè)務(wù)稅前銷售額為人民幣50 億元（下滑18.5%，而去年同期增長(zhǎng)82%）。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，二季度中國(guó)線上零售額增長(zhǎng)47.1%，B2C 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)72.7%，意味著蘇寧的市場(chǎng)份額正在流失，去年年底的物流系統(tǒng)調(diào)整尚未產(chǎn)生積極效果。
    凈虧損小幅收窄：二季度歸屬于上市公司股東的凈虧損為人民幣3.153 億元，較一季度的4.335 億元虧損略有改善，并且符合2.5 億-3.5 億元的公司指引。凈利潤(rùn)率環(huán)比改善但同比下滑（今年二季度為-1.11%，一季度為-1.9%；去年二季度為0.85%）。
    2014 年前景：我們預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)大力投資于人員招聘和線上/線下?tīng)I(yíng)銷。我們認(rèn)為蘇寧的策略分散在多個(gè)方向，這或許是導(dǎo)致其業(yè)績(jī)欠佳的原因之一 。不過(guò)，公司在大規(guī)模采辦大家電產(chǎn)品上仍具備優(yōu)勢(shì)。如果公司可以改善商品經(jīng)營(yíng)并專注于重點(diǎn)產(chǎn)品來(lái)推動(dòng)銷售，那么我們認(rèn)為的公司盈利存在改善潛力。