>> 齊魯證券-陽光電源(300274)-合資公司落地在即,儲能業(yè)務(wù)順利推進(jìn)-141106
| 上傳日期： |
2014/11/6 |
大?。?/td>
| 234KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅，沈成，張俊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
三星陽光投資總額2.6 億元，注冊資本1.3 億元，其中SDI出資8450 萬元，控股65%；公司出資4550 萬元，參股35%。
陽光三星主營電力設(shè)施用變流系統(tǒng)和一體化系統(tǒng)業(yè)務(wù)：陽光三星在中國境內(nèi)從事電力設(shè)施用變流系統(tǒng)和一體化系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和分銷；在中國境外僅通過陽光和其關(guān)聯(lián)方，根據(jù)陽光和合資公司之間的獨家經(jīng)銷協(xié)議銷售電力設(shè)施用變流系統(tǒng)。陽光三星投資總額1.2 億元，注冊資本6000 萬元，其中公司出資3900 萬元，控股65%；SDI 出資2100 萬元，參股35%。
合作伙伴 SDI 實力強(qiáng)大，鋰電池全球龍頭地位穩(wěn)固：三星SDI 自上世紀(jì)70 年代成立以來，開創(chuàng)了韓國顯示屏產(chǎn)業(yè)的新篇章。2000 年，三星SDI 進(jìn)軍鋰電池領(lǐng)域，在短時間內(nèi)迅速成為世界第一，目前全球市場占有率約27%。目前，三星SDI 的產(chǎn)品線涵蓋小型鋰離子電池、動力電池、儲能電池、電子原材料等，該公司已經(jīng)從以顯示屏為核心的企業(yè)成功轉(zhuǎn)變?yōu)橐郧鍧嵞茉唇鉀Q方案為核心的企業(yè)。
儲能成本下降值得期待，未來市場空間廣闊：根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟的不完全數(shù)據(jù)，2013 年全球新增儲能項目78MW，累計裝機(jī)量736MW，主要分布于德國、日本等地區(qū)；2013 年國內(nèi)新增儲能項目14.5MW，累計裝機(jī)量51.5MW，增速超過全球平均水平。無論是全球還是中國，無論是示范項目還是商業(yè)項目，可再生能源并網(wǎng)都是最主要的應(yīng)用方向。目前，儲能正處于產(chǎn)業(yè)化的初期，未來成本下降值得期待。我們預(yù)計未來3 年內(nèi)，系統(tǒng)成本有望從目前的5 元/Wh 降至2.5 元/Wh，其中電池成本有望從目前的3 元/Wh 降至2 元/Wh，其他部件有望從目前的3 元/Wh 降至2 元/Wh。有行業(yè)專家預(yù)計，到2020 年，全球每年可新增3GW以上儲能需求，國內(nèi)儲能產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模至少可達(dá)6000 億元。
雙方優(yōu)勢互補，與原有產(chǎn)業(yè)完美結(jié)合：SDI 在鋰離子儲能電池包業(yè)務(wù)上具有絕對的技術(shù)優(yōu)勢，因此控股三星陽光。公司是國內(nèi)逆變器的絕對龍頭，逆變器技術(shù)與渠道優(yōu)勢明顯，同時還介入光伏電站EPC 領(lǐng)域，對新能源并網(wǎng)接入、系統(tǒng)優(yōu)化有著深刻的理解，因此控股陽光三星。雙方優(yōu)勢互補，與各自原有產(chǎn)業(yè)完美結(jié)合，有望加速儲能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，并在未來儲能領(lǐng)域的掘金大潮中搶占先機(jī)。
投資建議：我們預(yù)計公司2014-2016 年的EPS 分別為0.58 元、0.87 元和1.23 元，對應(yīng)PE 分別為32.3倍、21.6 倍和15.3 倍，維持公司“買入”的投資評級，目標(biāo)價26 元，對應(yīng)于2015 年30 倍PE。
風(fēng)險提示：政策不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價格競爭超預(yù)期；分布式項目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；儲能業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
|
|
