>> 東方證券-陽光電源(300274)-新的起點,新的爆發(fā),新的周期-141118
| 上傳日期： |
2014/11/18 |
大小： |
390KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
方重寅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
另外的1.713 億元作為對后續(xù)新項目開發(fā)的預(yù)留資金。
核心觀點
電站運營平臺大有可為，150MW 只是個開始。此次公司出資5 億元設(shè)立的陽光電源能源科技將成為其在光伏運營領(lǐng)域的重大突破，此次投資150MW將是其第一輪投資，后續(xù)資金預(yù)留以及進一步的融資將會為平臺帶來更大發(fā)展，我們認為明年可能就會完成總量500MW 項目投資。考慮到作為一個開發(fā)式的發(fā)展平臺，我們認為完全有可能引入帶有資源的第三方股東。
BT 明年將面臨盈利能力的大幅提升。由于今年涉足電站運營的企業(yè)極多，且多為第三方收購，而不是自主獲取資源建設(shè)的模式。這將使得在未來的2年里光伏項目變得極為搶手，做BT 的企業(yè)盈利情況將會有非常大幅度的上升，單個項目的轉(zhuǎn)讓收益率甚至有可能看到20%乃至更高的溢價幅度。按照公司目前的規(guī)劃，明年有望開發(fā)500MW 的BT 項目，其貢獻的利潤將會遠超市場預(yù)期。
儲能的布局將是再造一個陽光的開始。公司在儲能領(lǐng)域的超前布局將在未來兩年帶動公司的戴維斯雙擊，目前我們預(yù)計一期的合作規(guī)模將會在年收入20億元以上?？紤]到此次的合作涉及陽光和三星在全球范圍內(nèi)的儲能行業(yè)布局，其發(fā)展的迅速程度將會遠遠超過大家預(yù)期。
維持盈利預(yù)測及買入評級?？紤]合作仍有不確定性，我們維持公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2014-2016 年每股收益分別為0.62、0.94、1.21 元，年均復(fù)合增速63%，根據(jù)DCF 估值給予目標價24.37 元,維持公司“買入”評級。
風險提示：價格低于預(yù)期、份額低于預(yù)期、裝機量低于預(yù)期。
|
|
