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>> 東興證券-博深工具(002282)主業(yè)底部回升,高鐵剎車片有望貢獻(xiàn)極大業(yè)績彈性-141209
上傳日期:   2014/12/9 大小:   502KB
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評級:   推薦(首次) 作者:   張雷
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近年受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑影響,公司 12 年以來國內(nèi)收入出現(xiàn)下滑,出口業(yè)務(wù)隨著歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢,整體營收基本保持平穩(wěn)。但由于前期募投項(xiàng)目投入較大,競爭激烈,產(chǎn)品毛利率大幅下滑,且費(fèi)用高企,公司 12-13 年呈微利狀態(tài)。預(yù)計(jì)公司 14 年收入同比基本持平,外貿(mào)好于內(nèi) 貿(mào)。由于管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯下降,利潤顯著回升。公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤區(qū)間 為 2581.6 萬元-3388.4 萬元,增速為 60%-110%。
    關(guān)注 2:工具產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,由中端向高端突破,海外潛力大公司近年來收購并新設(shè)了多家子公司,主要布局高端產(chǎn)品和海外市場,目前公司海外業(yè)務(wù)占比 45%以上,海外業(yè)務(wù)增勢良好,擁有極大潛力。
    1)公司在 10 年、 12 年分兩次收購了德國普瑞高的上海分公司,利用德國技術(shù)優(yōu)勢, 擬進(jìn)入木工和金屬加工金剛石刀具市場。該公司主營聚晶金剛石 工具,用于地板制造等領(lǐng)域,復(fù)合地板對接縫處理精度要求比較高,公司技術(shù)優(yōu)勢明顯。公司當(dāng)前規(guī)模還沒上去,14 上半年收入和凈利潤分別為 640 萬元、 71 萬元,未來有較大的提升潛力。
    2)公司在 10 年收購加拿大賽克隆,實(shí)現(xiàn)專業(yè)金剛石工具在北美地區(qū)本地化生產(chǎn)和自主品牌銷售。
    3)公司 11 年在泰國設(shè)立子公司以規(guī)避美國的反傾銷,泰國子公司13 年全面投產(chǎn),并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
    4)韓國在高端金剛石工具方面非常突出,兩家金剛石工具龍頭SHINHAN 與 EHWA 合計(jì)年收入達(dá) 20 億美元。公司擬在韓國成立研發(fā)中心,加大在高端領(lǐng)域的研發(fā)投入。
    此外,公司過去幾年由金剛石工具向電動工具行業(yè)進(jìn)行延伸,但由于電動工具行業(yè)市場格局比較穩(wěn)定,公司目前電動工具業(yè)務(wù)收入不到 1 億元,利潤貢獻(xiàn)較小,電動工具業(yè)務(wù)開拓低于公司之前的預(yù)期。
    
 
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