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    民營(yíng)銀行專注中小微企業(yè)和普通群眾，是完善普惠制金融體系的重要組成部分，公司作為財(cái)務(wù)投資者安全邊際較高。1月4日，李克強(qiáng)總理率財(cái)政部、發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)等多個(gè)部委領(lǐng)導(dǎo)考察了國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)民營(yíng)銀行深圳前海微眾銀行，并提出這是“倒逼傳統(tǒng)金融行業(yè)的改革”。目前國(guó)內(nèi)共審批通過(guò)五家民營(yíng)銀行，除深圳前海微眾銀行已經(jīng)獲批開(kāi)業(yè)外，其余五家尚在籌建中。民營(yíng)銀行的設(shè)立降低了市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，緩解中小微企業(yè)和一般群眾的融資難問(wèn)題，完善了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。此次公司作為財(cái)務(wù)投資者參股溫州民營(yíng)銀行，主要是為溫州地區(qū)的小微企業(yè)、個(gè)體商戶、一般群眾和區(qū)域三農(nóng)提供普惠制金融服務(wù)，一方面有望享受民營(yíng)銀行成長(zhǎng)紅利，一方面有望提升估值受益銀行金改概念。
    國(guó)際館戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)今年四季度業(yè)績(jī)將筑底。公司今年渠道調(diào)整效果顯著，未來(lái)調(diào)整或新開(kāi)店將以國(guó)際館或名品館為主，目前國(guó)際館已開(kāi)170多家。國(guó)際館和名品館主打多品牌、多品類，門店面積相比傳統(tǒng)街邊店要擴(kuò)大很多，無(wú)論是吸引人流、門店形象還是購(gòu)物體驗(yàn)都得到較大提升，尤其是在公司優(yōu)勢(shì)地區(qū)，同店增速遠(yuǎn)超一般街邊店。在行業(yè)低谷期公司這一戰(zhàn)略將提升品牌形象從而擴(kuò)大市占率。我們認(rèn)為公司思路明確，具有符合行業(yè)趨勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)化思維，我們預(yù)計(jì)公司今年四季度業(yè)績(jī)將筑底，預(yù)計(jì)明年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)值得期待。
    員工持股提供較高安全邊際，賬上可動(dòng)用資金較多投資可選范圍廣。公司員工持股計(jì)劃已經(jīng)做完，其中通過(guò)大宗交易購(gòu)買均價(jià)為15.38元，目前股價(jià)17.95元，向上空間遠(yuǎn)大于向下風(fēng)險(xiǎn)。此外截止2014H1，公司賬上有11.4億現(xiàn)金和4.3億元理財(cái)，公司行業(yè)內(nèi)外可選擇投資領(lǐng)域范圍廣。
    男鞋行業(yè)已經(jīng)企穩(wěn)，公司作為行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，是我們今年重點(diǎn)推薦的品種之一。我們預(yù)計(jì)公司四季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善將筑底，市場(chǎng)風(fēng)格切換下消費(fèi)藍(lán)籌有望迎來(lái)新一輪行情，維持增持評(píng)級(jí)。我們維持14-16年EPS為0.66/0.76/0.87元，對(duì)應(yīng)PE為27/24/21倍，公司戰(zhàn)略明確，員工持股計(jì)劃激勵(lì)到位，維持增持評(píng)級(jí)。