>> 廣證恒生-臥龍電氣(600580)電機電控國際巨頭已起跑-150113
| 上傳日期： |
2015/1/14 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
姚瑋，姬浩 |
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（3）公司股票14日起復(fù)牌。
點評：
收購南陽防爆突破核電、石油石化等高端電機，鞏固龍頭地位。
公司目前國內(nèi)電機業(yè)務(wù)主要以家用電機、工業(yè)電機為主，而南陽防爆集團在國內(nèi)石油石化、核電等防爆電機領(lǐng)域?qū)嵙π酆瘢羰召彸晒粳F(xiàn)有電機產(chǎn)品線及下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)有效補充，提高整體協(xié)同生產(chǎn)制造能力，實現(xiàn)較高協(xié)同效益。此次收購契合公司傳統(tǒng)電機主業(yè)收購兼并迅速擴大市占率及收入規(guī)模的邏輯，進(jìn)一步提升公司電機業(yè)務(wù)的整體競爭實力。
外延并購戰(zhàn)略大步跨越，實際控制人、董事長、高管助力定增。
公司此次除公告擬收購南陽防爆60%股權(quán)外，同時披露原計劃以非公開發(fā)行股票部分募集資金收購一家意大利電機電控企業(yè)，但因時間急迫未能納入此次定增方案。我們認(rèn)為公司電機電控一體化延伸戰(zhàn)略并未改變，去年12 月公司已公告擬收購意大利頂尖機器人公司SIR，快速切入工業(yè)自動化領(lǐng)域。意大利電控公司收購待盡職調(diào)查完成后將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，未來不排除直接以現(xiàn)金方式收購。另外，此次定增方案認(rèn)購方包含公司控股股東、實際控制人、管理層以及安徽國資背景的安徽投資與安徽鐵路等，股份均鎖定三年，彰顯出認(rèn)購方對公司未來發(fā)展前景的信心。
成長路徑清晰，打造電機電控全球巨頭。繼續(xù)看好公司未來成長路徑：聚焦 “一大主業(yè)、三大產(chǎn)業(yè)、三個技術(shù)研發(fā)支撐點”，在電機主業(yè)加速成長的同時，進(jìn)一步通過外延并購實現(xiàn)電機電控一體化延伸，向機器人、新能源汽車、大型油氣傳動等工控領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速切入，最終實現(xiàn)打造成為電機電控領(lǐng)域具有國際競爭力巨頭的戰(zhàn)略目標(biāo)。
盈利預(yù)測與估值：暫不考慮定增攤薄股本影響，預(yù)計公司14-16年EPS 分別為0.45、0.59、0.74 元，當(dāng)前股價對應(yīng)23、18、14 倍PE，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示： 收購整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、毛利率下滑風(fēng)險、匯率風(fēng)險。
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