>> 中信證券-四川九洲（000801）重大事項點評-增發(fā)獲證監(jiān)會批復，持續(xù)看好公司前景-150316
| 上傳日期： |
2015/3/16 |
大小： |
755KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高嵩，周櫟偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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擬注入資產涉及軍工、通航領域，未來發(fā)展空間廣闊。公司擬注入資產中包括空管公司和信息公司，其業(yè)務主要涵蓋軍工、通航兩大領域。公司業(yè)務轉型方向明確，預計注入完成后軍工和空管業(yè)務利潤占上市公司比重將達到80%，未來的增長點也將主要集中在軍工和通航領域。機載防撞系統(tǒng)、ADS-B 的民航和通航應用、空管成套系統(tǒng)和軍事物流信息化等四個方向均具備巨大的市場空間，公司在細分領域均具備突出的技術優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢，能夠保證未來盈利實現(xiàn)快速增長。
九洲空管國內領先，長期受益于通航產業(yè)發(fā)展。公司是最早研制空管產品的國內企業(yè)，創(chuàng)造多項第一，目前成熟產品包括二次雷達、AC、S 模式應答機、機載防撞系統(tǒng)、ADS-B 機載和地面產品、航空服務站等。空管機載產品占國內軍航市場80%，并承擔了國家低空空域對空監(jiān)視和低空通信設施多個試點項目。公司是國內技術實力領先的通航設備及系統(tǒng)提供商，依靠自身突出的競爭優(yōu)勢，有望成為國家通航空管系統(tǒng)的行業(yè)標準制定者之一，長期受益于中國通航產業(yè)的快速發(fā)展。
集團資產有望持續(xù)注入，受益于國企改革。根據集團網站公告，九洲集團2014 年收入規(guī)模突破200 億元，同比增長10.01%。集團提出2020 年收入目標為1000 億元，主要產業(yè)包括軍工、空管、北斗導航、三網融合等。
九洲集團是通航產業(yè)的積極推動者，依托自身區(qū)位優(yōu)勢和良好產業(yè)基礎，已成功布局通航產業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)。相比于控股股東，當前上市公司規(guī)模仍然較小，未來有望繼續(xù)承接集團優(yōu)勢資產，注入空間巨大。當前綿陽市正積極推進國企改革進程，九洲集團作為綿陽市國資委旗下重要企業(yè)，有望在此輪改革中充分受益，從而利好公司長期發(fā)展。
風險提示。1．數字機頂盒市場大幅下滑，公司市場份額下降；2．中國通航產業(yè)發(fā)展低于預期；3．集團資產整合進程緩慢。
盈利預測、估值及投資評級。不考慮此次注入，維持公司2014/15/16 年EPS分別為0.19/0.21/0.23 元的預測；此次收購完成后則維持公司2014/15/16 年全面攤薄EPS 將達到0.35/0.40/0.45 元的預測。根據我們預測，在九洲集團全部注入上市公司假設下，2014/15/16 年備考EPS 有望分別達到0.95/1.06/1.21 元。我們持續(xù)看好公司作為軍工電子平臺的廣闊前景及未來集團資產注入空間，并考慮公司估值水平仍低于軍工行業(yè)平均水平，維持公司“買入”評級。
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