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預(yù)測(cè) 2015-17 年 EPS分別為0.23、0.83、1.24元，復(fù)合增速109%。參考鐵路設(shè)備行業(yè)6 家可比公司估值水平，考慮公司未來(lái)高鐵剎車(chē)片國(guó)產(chǎn)化替代和海外拓展的空間，給予2016 年31 倍的可比公司平均PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.73 元，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
    公司主業(yè)觸底回升，高鐵剎車(chē)片業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為，公司將優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，借助韓國(guó)研發(fā)中心積極開(kāi)拓海外高端市場(chǎng)，切實(shí)有效落實(shí)降本增效，實(shí)現(xiàn)金剛石工具等業(yè)務(wù)的恢復(fù)性增長(zhǎng)。另一方面，公司將加快推進(jìn)高鐵剎車(chē)片項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化，力爭(zhēng)在2016 年形成產(chǎn)品銷(xiāo)售，為公司業(yè)績(jī)創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    出口產(chǎn)品毛利率明顯高于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，將借助海外市場(chǎng)提升主業(yè)盈利能力。公司在泰國(guó)、加拿大建有研發(fā)與制造基地，在美國(guó)有兩家銷(xiāo)售子公司，海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)已基本成形，未來(lái)將通過(guò)滿足海外客戶(hù)個(gè)性化需求進(jìn)一步提升海外市場(chǎng)占有率。公司擬在韓國(guó)設(shè)立金剛石工具研發(fā)中心，利用當(dāng)?shù)氐娜瞬?、技術(shù)優(yōu)勢(shì)完成產(chǎn)品升級(jí)，提升在歐美等高端金剛石工具市場(chǎng)的份額。
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    風(fēng)險(xiǎn)提示：剎車(chē)片業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。